惠誉表示，2022-2024年的油价基线走高，主要反映出俄乌冲突后欧洲国家从俄罗斯进口燃料的意愿降低，以及一些非欧国家降低对俄罗斯的能源依赖，将造成其余地区的供应紧张。长期价格预期不变主要反映能源转型对需求和生产边际成本的影响。

　　由此也能反映出，为何重要的原油库存—美国俄克拉荷马州库欣地区的WTI库存，从年初至今能消耗1300万桶。截止上周，库欣原油库存已经触及2400万桶，创下页岩油时代以来的最低季节性水平。所以从目前的情况来看，库存水平可能已经接近最低水平，也就是「罐底」。

　　值得一提的是，米德兰WTI原油较库欣的溢价已达1.50美元/桶，限制了向库欣的北向流动。同时，巴肯原油较WTI价差达5美元/桶，表明巴肯原油（Bakken）更有可能绕过库欣直接流入墨西哥湾地区市场。库欣和WTI之间以及巴肯和奈厄布拉勒（Niobrara）之间的价差也会降低炼油商混合WTI原油的意愿。

　　从历史上看，库欣库存滞后WTI日历价差大约2个月。虽然这种关系在正常库存水平期间可能呈线性关系，但从理论上讲，日历价差应该随着库欣库存见底以抛物线速度增加（更多现货溢价），然后随着库欣库存增加以抛物线速度下降（期货升水）。

　　上述所有的现象都指向同一种可能，那就是「近月WTI期货合约有可能在2022年上半年出现‘融涨’（melt-up）」，也就是可能会出现与2020年负油价完全相反的「镜像」情况。

　　此外，当时WTI近月合约即将到期也对油价造成影响，2020年五月合约是在4月21日交易时段结束时到期。IHS Markit的能源市场分析师Marshall Steeves曾表示：「（4月20日）是到期合约的倒数第二个交易日」，因此未平仓合约数量和成交量都出现下降，导致流动性也降低。

　　这就导致在临近交割日之时，多头合约持有人面临原油「无处存放」的窘境，甚至愿意以负油价来强制平仓，导致油价有史以来第一次跌至负值区间。在美国时间2020年4月20日，美国WTI原油期货5月合约跌出史上第一个负数结算价-37.63美元。