(300454.SZ)推荐评级。评级理由主要包括：1)下游客户预算受限+公司坚持长期战略映射至收入增速放缓；2)坚持XaaS为核心，未来有望全面转向订阅制。风险提示：云化转型不及预期；疫情反复持续导致下游客户预算受限；渠道建设不及预期。