在当前市场下，随着私募公司规模的发展，公司股权、治理结构显得越来越重要。那么，目前在私募行业中大多实行哪类股权架构？不同类别的股权架构又体现出哪些利弊呢？哪些评价指标更值得关注？

　　王双杰介绍道，现有的私募股权投资基金组织形式主要有三种，即有限合伙企业、有限责任公司、股份有限公司。从财税角度出发，有限合伙企业无企业所得税，合伙企业生产经营所得和其他所得采取“先分后税”的原则。有限合伙企业的收益分配原则也较灵活，可以按照合伙协议约定的分配比例确定，这也有利于私募管理人结合各地招商政策来通盘考虑关于人员工资、绩效奖励等方面的税收问题。从稳定性的角度来看，有限公司形式更好。此外，在内部股份分红以及决策权的分配上，也特别需要注重在制度层面事前约定好，这样才能权责分明，各司其职。

　　私募排排网财富管理合伙人荣浩表示，证券私募公司股权架构主要两类：核心创始人绝对控股型和平台型。前者模式在私募机构当中比较普遍，创始人多数即参与投资决策又负责管理，少数退居幕后；平台型结构为大机构股东，核心基金经理等通过持股平台参与，公司日常运营的分工更清晰，基金经理主要负责投资决策，治理结构兼具公募和私募的特点。

　　关晓敏也表示，目前主要有非策略人员控股和核心基金经理控股这两类。通常核心基金经理控股的公司相对来说较为稳定，即便是公司分家，策略运行方面影响不大。但对于非策略人员控股的情况，如果出现公司管理不当，基金经理出走的情况也屡见不鲜。

　　周雨平直言，“私募基金公司治理和股权架构在初期往往体现不出太大区别，但在公司进行扩张，开始盈利的阶段，比较容易因为利益分配不合理，绩效及股权激励不完善等原因导致人员出走，公司分家，甚至解散。”

　　据记者了解，渠道在对公司做调研时，私募基金管理人的公司治理体系也会是重点考察指标之一，比较关注股权结构、激励机制等。

　　诺亚控股创始投资人兼执行董事章嘉玉坦言，近年来，私募行业蓬勃发展，但随之而来也有很多治理问题逐渐暴露，所以必须去现场调研，从而判断其合理性。整体而言，会更关注公司治理结构的变化、激励机制、成长晋升通道等。

　　关晓敏指出，公司治理层面通常分为几大部分，包括团队构成、资金构成、规模构成、组织架构类型、产品管理模式、股权结构等。从公司治理方面可以大致判断该公司的稳定性如何，如果股权分配不合理，后续很容易会出现股东分家以及基金经理出走等问题，对基金运作产生一定的影响。

　　据了解，排排网在过往进行尽调的模型当中，股权结构和内部治理一直都是重点考察的指标之一。荣浩指出，投基金就是投人，收益、回撤、规模等客观数据是可以直观看到的，但人性是复杂的，好的制度能够激励人，而不完善的治理可能会留下隐患。

　　施丹锋也强调，私募的业绩是人创造的，而公司治理好不好会直接影响人的稳定性。所以，私募机构股权结构设置的合理性、团队成员在公司的作用以及团队成员对公司的满意度等都很重要。

　　不过，周雨平透露称，“虽然公司治理是重点考察内容，但不一定会直接影响我们对这家公司的评价。因为大多数私募机构在初创时没有足够的能力搭建一套十分完善的公司架构，最核心的还是投资研究工作的开展。对于不同发展阶段，不同治理模式的私募机构我们也会有不同的评价方法。主要会对于公司的实际控制权、核心人员的分工、核心人物的背景、高管间的关系等做深入了解。同时关注公司的发展方向，招聘计划、激励机制等，并定期回访。”