宏发发债的下修条款宽松，为“15/30，90%”，赎回条款并无特别之处；设置有条件回售条款，为“30/30，70%”。按照中债（2021年10月26日）6年期AA企业债估值4.57%计算，到期按112元赎回，其纯债价值约为89.99元，面值对应的YTM为2.71%，债底保护性还是不的。

　　若所有转债按照转股价72.28元进行转股，则对总股本（流通盘数量占比为100.00%）的摊薄幅度为3.72%。静态看，预计目前平价下宏发发债上市首日获得的转股溢价率在26%-30%区间内，价格为130-134元。如果宏发发债网上申购900万户，按照打满计算中签率应该为0.0100%。