白酒之所以有这么优秀的表现，本质在于白酒是一个成“瘾”的刚需消费品，行业护城河宽深、现金流好、资本开支低，但白酒内部也存在非常明显的分化，高端、次高端、中高端、低端白酒的业绩表现有明显差距，股价也就同行不同命了。

　　从2009年以来7大上市酒企的毛利率、净利率以及年营收增速看（见图2、3、4），在白酒行业中，茅台确实一览众山小，其毛利率高、净利率高，2009年以来营收每年均保持正增长，即使在白酒受八项规定和塑化剂事件的双重打击进入行业至暗时刻的2013和2014年，其营收也保持了正增长。五粮液的表现不及茅台，主要的原因还是五粮液的产品线过多、过杂，虽有普五这个高端品牌，但整体表现被其他的中低端产品线拉低了。从以上三张图可以看出，次高端酒的业绩波动幅度远高于高端酒。简而言之，次高端酒企相对于高端酒企只要不做错事而言，需要做对的事情才能稳住业绩、稳住增长。那么，判断次高端酒企能不能做对，做得对不对，我们认为应该从三个方面着手：一，是否有跨区域（省）影响力的品牌；二，是否有较为合理的治理结构；三，运营尤其是营销策略是否得当。