浙商证券发布研究报告，认为品牌服饰板块当前具备：1）短期数据在基数效应下9-12月重新进入逐月加速期；2）三季报绝大多数标的增长表现稳健；3）高股息率属性受到市场青睐，建议关注强基本面+高股息率两条主线。

　　浙商证券主要观点如下：

　　品牌服饰：港股服装行情修复，继续看好成长+高股息率优质资产

　　品牌服饰在基数效应下4月服装社零增速达到巅峰，5-8月由于去年同期相对的高基数，短期的同比增速数据有小幅震荡，但从9月将重新进入基数效应催化下的逐月提速状态，在此背景下，十一假期后港股运动+波司登为首的服装股本周集体迎来行情修复。

　　我们认为品牌服饰板块当前具备：1）短期数据在基数效应下9-12月重新进入逐月加速期；2）三季报绝大多数标的增长表现稳健；3）高股息率属性受到市场青睐，建议关注强基本面+高股息率两条主线

　　）运动时尚赛道：年初至今领涨板块的运动时尚赛道龙头比音勒芬、报喜鸟当前对应23年PE估值分别为19/14X，考虑开店加速逻辑主要在下半年验证，叠加作为运动时尚赛道的中小品牌仍在快速成长期，估值仍具备上行空间，继续作为当下首推板块。2

　　）港股功能性龙头：安踏体育、李宁、特步国际、361度估值具备吸引力；同时从高股息率角度，波司登，滔搏值得关注。3

　　）高股息率主线在消费数据波动背景下值得重视：社保类基金近期对高股息率资产关注进一步提升，纺服板块典型高股息率资产包括海澜之家、家纺线

　　）高业绩弹性标的：典型如锦泓集团，太平鸟，男装板块中的九牧王。纺织制造：

　　Uniqlo年报周转改善预期积极，继续关注出口链机会本周台湾制造商单月收入数据略有波动，其中鞋类制造商丰泰/裕元/钰齐/志强单月收入分别-22%/-29%/-66%/-37%，服装制造商儒鸿/聚阳/广越分别-18%/+15%/-19%；但Uniqlo母公司迅销集团本周发布的年报还是传递了积极信息，年收入+20%的同时库存从4859亿日元下降至4492亿日元，同比-7.6%，其中日本本土Uniqlo库存下降来自销售强劲+有节制的采购计划，而海外Uniqlo库存下降则来自大中华区的强劲销售+其他地区的有节制采购，库存周转持续改善。

　　从行业来看，海外清库存渐进尾声，Nike 9/28发布季报，表示市面上整体的存货数量下降双位数，认为当前存货水平与零售表现高度匹配，Lululemon也在9月表示上调全年收入预期同时四季度预计存货增速与收入增速实现匹配，总体来看制造龙头需求拐点预计Q4出现，虽多数中报业绩仍然承压，但下半年基本面逐季改善趋势基本确认，叠加大部分制造龙头估值仍在偏低状态，继续提示出口链的左侧机会，首推新澳股份、申洲国际、华利集团，同时根据各自订单修复情况关注伟星股份、台华新材、健盛集团、百隆东方、鲁泰A。

　　股品牌服饰：继续推荐运动时尚赛道的比音勒芬、报喜鸟；高股息率标的海澜之家、富安娜、水星家纺、罗莱生活、地素时尚；高业绩弹性标的太平鸟、九牧王，建议关注锦泓集团。2.

　　港股品牌服饰：继续推荐运动龙头安踏体育、李宁、特步国际、361度；高股息率标的波司登，建议关注滔搏。3.

　　纺织制造：继续推荐新澳股份、申洲国际、华利集团；根据订单修复情况关注伟星股份、台华新材、健盛集团，建议关注百隆东方、鲁泰A。