联合成立高腾国际资产管理公司，李宇出任高腾国际权益首席投资官，并继续管理创业初期发起成立的基金。

　　的估值较2007年已经压缩了90%，工行过去是3倍PB，现在只有0.3倍PB.这意味着，长期来看，未来市场总会有爆发的一天，上证指数不会永远在3000点。过去十几年A股指数永远是区间波动的看法在未来大概率会被证伪。这种长期偏多的思路，让我对做空很谨慎，我对自己的要求是做多头可以亏钱，但做空要尽量不亏钱、少亏钱，我做空不是为了赚多少钱，而是为了更好地做多，特别是在空头市场中，如果能够通过做空减少损失，市场跌到低点时才敢满仓去抄底。

　　证券时报

　　李宇：目前时点，我更偏好价值型股票，但是会与成长结合起来看，而不仅仅是PE/PB，看价值也要考虑整个行业的方向、公司的管理层质量等。另外我最关注的是现金流，最好是有好的现金流或现金流正在改善的公司。不少A股和港股公司看着很便宜，但是现金流永远是负的，这种公司爆雷的可能会比较大，我会尽量避免。

　　证券时报

　　李宇：人性的弱点是投资中一个非常重要的问题。做投资和交易一时成功的人很多，一直成功的人却是凤毛麟角，《股票作手回忆录》里的利弗莫尔是绝对的天才，但他的结局却是破产后自杀，可见做交易是多么困难的一件事。一般人一生可能也体验不了几次大起大落，做投资可以在一年以内就体验很多次这么强烈的感受，所以，做投资是对一个人特别好的考验。

　　很多做交易的人在不同的阶段，对自我的定位会发生很大的落差，很多牛人都有输得很惨的经历，一下子从天堂到地狱，人性的弱点会暴露无遗，心态上要时不时面对这样的波动，非常不容易。大起的时候，虚荣和骄傲都出来了，大落的时候就要考验你是否有韧劲，能否扛得住压力。要想清楚自己靠什么赚钱，这样你赚的钱才不会归零。

　　证券时报

　　李宇：我总体上还算比较顺，但中间也有一些起伏和煎熬。2007年，牛市末期，我开始做空，当时压力特别大，可能别人一下子赚30%，我还亏10%。我觉得自己是对的，但市场就是不断打你耳光，看对没用，因为你扛不住短期的亏损。当时特别难受，明明看对了还是短期需要止损。

　　做交易心态是最重要的，要修炼到没有情绪，而不是去控制自己的情绪。要有平常心，真正看淡利益得失，而不是说要控制住自己。

　　证券时报

　　李宇：最重要的是客观，如实看待自己的成绩，不停反思和检讨自己的投资。很多的投资业绩是靠运气，靠大势，一定要认清这一点，绝不能稍微有些成绩，就觉得自己的投资能力很强。

　　如果对于自己的每一点情绪的起伏都能清楚地觉察到，就很难有心态的剧烈波动。在高兴的时候，清楚地知道自己高兴；愤怒的时候清楚知道自己愤怒；难过的时候，清楚地知道自己难过。这对保持内心的平和有很大的帮助。把一些根本性的问题想透了，把投资路上的起起落落当成丰富自己的人生经历，把投资当成一种修行，心态会好很多。

　　如果只盯着眼前的结果，很难不被情绪左右。为什么我们会有情绪特别高昂或特别低落的时候？因为没有认清现实，没有认清自己，看清楚事实，了解了自己，情绪上就不大会大起大落。

　　证券时报

　　李宇：我认识一些投资高手，他们有一些共同特点，第一，特别冷静理智，不会对自己的情绪失去控制；第二，都特别努力，基本上所有业余时间都是扑在投资上；第三，这可能是最重要的一点，就是一定要非常诚实，尤其是能够对自己诚实，不会自己欺骗自己，这一点可能也是最难的。所以做到对自己绝对的诚实，如实评价自己的能力和水平，是一项非常罕见但是又非常重要的品质。因为市场是最唯物主义的，对于任何虚幻的不切实际的想法和做法，都会给予迅速而又严厉的惩罚。

　　既要全力以赴去做，又要看淡。这听起来有点矛盾，实际上也不矛盾，不要把重点放在钱上，而是放在做正确的事情上，心态就会不一样。

　　证券时报

　　李宇：听你这样一说，我就更有信心了，我离60岁还早呢。对于未来，我肯定有想法，但暂时还不想说，说出来也不太好，心理学认为，不要说出自己心里的规划，如果说出来，心理上会觉得已经做了，可能实际行动就会差一些。

　　2023年对市场和经济

　　证券时报

　　李宇：疫情防控政策优化后，今年中国会全力抓经济发展。中国经济的韧性很强，有一个很微小的案例：我在上海的住处附近，过去三年没有租出去的商铺，现在开始出租、忙装修了，为什么？疫情明确放开后，确定性增加，大家就敢去投资了，经济必然起来。压抑了几年的消费需求，会比大家预期更强劲，这两年老百姓的存款同比增长了很多，仍然有一定的消费实力，相信国内的复苏力度也会较强，2023年我对市场和经济都比较乐观。

　　证券时报

　　李宇：过去一两年来，港股是全面的熊市，基本上所有的股票都在大跌，意味着一旦上涨就是全面的牛市，未来一段时间做多港股的机会更好一些。

　　2022年9月、10月份港股下跌的惨烈程度堪比2008年金融危机时，10月份港股最低点的PB比金融危机最低点还要低40%，意味着很多人的仓位都清得差不多了，想抛的人都抛了。这个时候持有多头仓位会比较难受，但也是好事，2008年暴跌后投美股是很舒服的事情，太便宜了，而且预期打到了最低，该抛的都抛了，后面就是涨了。

　　有一个论调，认为港股流动性太差，不适合投资，但它的流动性再差，也比印度、越南市场要好。2021年初时，大家都说要南下争夺港股定价权，过了一年多，就从极度的乐观变成极度的悲观 ，觉得港股永远不适合投资了，这意味着市场已经极度悲观。每当市场情绪走到极端，往往就意味着机会来了。在大家都贪婪的时候高点卖股票，在大家都恐惧的时候低点买股票 ，事后看很容易，但在事中要做到很难，只有真正把价值作为投资的核心理念，并且坚信自己的判断，才有可能摆脱大众思维的影响，投资者才不会在最低点拼命抛股票，在最高点拼命买股票，只要大的方向把握好，长期就能跑赢市场。

　　不过，美股在2023年会是一个比较不确定的因素。

　　证券时报

　　李宇：因为这次通胀持续的时间可能比大家想得更长，一是从2014年开始，全球资本开支都非常低，导致产能较低，而印度、东南亚、南美洲等新兴市场崛起，生活水平不断提高，对商品的需求更高，商品的价格不仅下不来，还有可能继续上涨，还有去全球化、ESG都会增加通胀，通胀黏性有可能比大家预期更强。因此，美国高利率持续的时间可能比大家预期要更长，相对较紧的货币政策，对美股的压力会比较大，这是港股相对比较大的外部风险。最担心的是美国出现衰退，通胀还是下不来，对美联储和美股都是更大的压力。

　　另外，从全球来看，2008年以来成长股的涨幅远超价值股，这次暴跌之后，下一轮再起来，大概率是价值股会占优势。从历史上看，在利率上涨的环境下，价值股表现会更好一些。