表示，相比其他包装细分行业，无菌包装技术参数要求较高，包装企业议价能力较强，值得更高估值，相比3C、烟酒包等传统包装领域，无菌包装行业市场集中度较高，我国反垄断法出台后，利乐垄断力下降，2016年后国产包装迎来发展黄金时期。利乐在全球无菌包装市场市占率高达62%，通过灌装设备+包材+设计等服务的优势稳坐无菌包装头把交椅，随着2016年利乐在国内受到反垄断处罚，国产替代近年进程加快。我国无菌包装消费量从17年的802亿包升至21年的1100亿包、CAGR为8.2%，其中在国内液态奶市占率已提升至9.6%，位居第四。长期来看，伴随罐装设备的国产化，内资企业份额有望加速提升。

　　无菌包装国产替代加速，本土企业迎来发展机遇

　　相比其他包装细分行业，无菌包装技术参数要求较高，包装企业议价能力较强，值得更高估值。食品安全至关重要，液态奶营养高、易变质，对包装要求高，无菌包装行业有较高技术要求。对比烟标、酒包及3C包装，无菌包装的包装成本占产品售价比较高，远高于其他包装。

　　相比3C、烟酒包等传统包装领域，无菌包装行业市场集中度较高，2020年CR4达82.9%，对比来看烟标行业CR4为23%，纸包行业CR4仅为14%。其中，2020年国内无菌包装市场中利乐、SIG、纷美包装市占率分别达52.6%、11.0%、12.3%，市占率7.0%，同比2019年的6.6%有所上升。

　　从盈利能力来看，无菌包装公司高于其他包装公司。2021年国内无菌包装头部公司毛利率、净利率、ROE分别为27.3%、12.7%、13.7%，高于裕同科技的21.5%、7.2%、11.0%，以及奥瑞金的15.5%、6.5%、12.0%。与主营同为液体奶无菌包装的相比，新巨丰较高的盈利能力主要来自毛利率较高的枕包产品占比较高。

　　全球纸质无菌包装龙头利乐21年收入111亿欧元，拥有利乐砖、利乐钻、利乐枕等标杆产品，20年全球市占率超62%。

　　我国反垄断法出台后，利乐垄断力下降，2016年后国产包装迎来发展黄金时期。利乐在全球无菌包装市场市占率高达62%，通过灌装设备+包材+设计等服务的优势稳坐无菌包装头把交椅，随着2016年利乐在国内受到反垄断处罚，国产替代近年进程加快。我国无菌包装消费量从17年的802亿包升至21年的1100亿包、CAGR为8.2%，其中新巨丰在国内液态奶市占率已提升至9.6%，位居第四。长期来看，伴随罐装设备的国产化，内资企业份额有望加速提升。