(002032.SZ，最新价：50.03元)买入评级。评级理由主要包括：1)内销渠道变革加速，线)外销持续受益于SEB订单转移；3)Q4成本压力延续，盈利能力承压；4)Q4单季经营性现金流净额同比小幅提升。风险提示：原材料大幅涨价，人民币大幅升值，竞争格局恶化。