21年年中以来的行情，沪铝(22510, -330.00,-1.44%)价格与铝锭社会库存大体呈较强负相关性，即铝锭社库可以更好地反映国内铝基本面的强弱。21年6月起，由于西南地区丰水期水电发电不足，为了满足西电东输，以云南为首的西南地区几个产铝省份相继开始降负荷限产，电解铝运行产能不断下降，供给端扰动较强。而需求端，虽然当时正值淡季，但终端需求始终展现了较强的韧性，因此铝锭社库21年5月-8月始终处于去库周期，累库预期无法兑现，库存拐点不断后移。在此背景下，沪铝表现出了稳定且强劲的涨势，尤其是21年8月底发改委点名9省能耗双控不达标的，供给端的减产问题进一步发酵，沪铝在9月初涨至21500元/吨附近。再比如21年10月下旬以来的旺季累库，同样反映出了当时较差的需求以及疲软的基本面，再加上成本端的塌陷，铝价一路回调至18000元/吨附近，回到了6月份的水平。

　　有色金属存在较强的内外盘联动效应。海外库存对LME有色金属价格会产生一定的影响，进而影响内盘价格。然而对于海外库存，我们能够获得的数据较少，除了LME的官方库存外，并没有太多的社会库存数据，而社会库存往往是比较大的。以2021年10月LME库存为例，铜库存单月下跌超过80%。上一次出现这种动态是在 2006 年的历史性挤压期间，当时亚洲新兴国家工业繁荣初期的购买狂潮将 LME 的权证库存消耗至接近历史低位。彭博社援引“知情人士”的话说，铜交易商新加坡托克集团 Trafigura Group 在消化 LME 铜库存方面发挥了关键作用。知情人士表示，在2021年9月-10月期间，从 LME 仓库中提取超过 150，000 吨铜的总请求几乎耗尽了交易所的可用库存，而托克集团占其中的很大一部分。这15万吨铜在从交易所仓库流出后，有相当大一部分转入了托克集团自己的仓库内，从显性库存转换成了隐性库存，变得难以检测其动向。

　　库存是反映原材料供给的重要数据之一，对价格有着重要的指导作用。当库存接近临界值时容易对价格引起较大的波动。市场上有诸多反映库存水平的数据，但是在实际应用中往往因为缺乏真实性、准确性和及时性而使得其对行情判断出现一定程度上的偏差。隐性库存的水平不仅滞后，通常还难以估计，给实际库存的统计造成了很大的难度。另外，不同金属对于库存数据的依赖程度不同，在比较库存水平时也需要注意季节性等因素的影响。为了更好地对价格进行判断，库存可以作为一个重要的辅助，再结合其他数据，最终得到一个相对客观的结论。