从2008年入行之初，您就从行业研究员做起，五年后转做基金经理，研究员生涯为您的投资留下了哪些宝贵经验？

　　田间：我在2008年加入公募基金，做过五年的行业研究员，这五年的研究员经历对我来说是非常宝贵的，为后来的投资奠定基础。研究员生涯对我影响最大的应该是我所研究和覆盖的行业，以及研究框架体系的搭建。

　　首先，研究员首先要扎根在行业里，这是工作的切入口。例如家电行业在我从研究员到基金经理这条路上，它起到的作用非常的重要，也非常的好。家电行业让我学会了选公司，甄选阿尔法。我接手家电行业的时候，正好处于后政策时代，前期的一系列刺激政策都已经执行到尾声了，行业正好进入一个消费被透支后的第一年，所以行业的贝塔性的机会是没有了，所以我更多的是去选股，去甄别，用放大镜去看公司，比较不同龙头之间的差异，也就甄选阿尔法，这其实是比较考验研究功力的。

　　家电行业让我学会了如何看待格局稳定、增速放缓的成熟期行业的投资价值所在。从产业生命周期的角度来说，家电已经处于成熟期，格局稳定，龙头之一的美的进行了自我变革，也要走高端化路线，利润导向。在这种背景下，整个行业开启了一个长达八年的好光景，龙头不打价格战，大家一起过好日子的阶段。空调龙头公司的净利润率从2010年的6%提升到2017年的15%。这是成熟型行业一个非常大的红利，是最有投资价值的阶段，也是成长期行业的竞争格局中所不具有的。

　　因此这个过程中我学会了如何去投资成熟期行业，并且把这些规律用对在白酒、乳制品、建材、家装等同样（临近）成熟型行业；学会了如何抛开行业的外生性增长去寻找阿尔法之间的内生性差异化，这种研究使人不浮躁，非要去找那种高速成长的行业和公司，反而能够沉下来踏踏实实去寻找一个企业的内生性管理和业绩归因，从而找到好公司。

　　其次，更好的向其他领域过渡和延伸。家电是一个交叉型行业，本身是制造类的，它融合了机械制造、科技元素，是物联网的重要组成部分、智能家居的入口。同时又是一个To C的消费品，有较强的消费属性，研究家电一定要研究渠道模式、品牌营销、消费者结构，消费者变迁、人口结构等等。继家电行业之后，我又研究了社会服务行业、服装行业、美妆国货、家居行业、食品饮料、宠物新消费等，中游延伸到了汽车行业、新能源产业链、TMT，上游的煤炭电力、化工有色、建筑材料等等。应该说我是一个综合型选手。