指出，云产业链认知至少迎来三个变化。一是云服务器上游先行指标Q3开始阶跃高增长，高景气周期的预期开始占主流；二是本轮景气周期有望大幅延长，上轮4G流量高增长大约持续了2年多，但在当前网联汽车、ARVR、乃至更加长远的元宇宙部署愿景下，5G周期将大幅延长；三是标的受益路径明晰，2022年行业新交换芯片、主流ARVR推出时点都已明确，将迎来多轮催化事件。当前行业环比改善较为明确，叠加认知三大变化带来的估值提升，有较大上升弹性。