新冠疫情影响下，产业链的利润结构发生了较大变化，提供新冠相关物资的生物医药类企业为新冠疫情防控做出了突出贡献，同时也获得了丰厚利润。

　　各子板块：CXO、疫苗和上游产业链表现最为亮眼1)CXO:业绩表现优异，景气度依旧较高。Q1-3 收入+43%；归母净利润+50%。

　　2)化学原料药：部分大宗原料药涨价，Q3 业绩环比改善。Q1-3 营收+11.2%；归母净利润-8.8%。

　　3)化学制剂：结构分化，Q3 增速放缓。Q1-3 营收+10.3%；归母净利润+11.8%。

　　4)上游产业链：国产替代逻辑下，业绩表现靓丽。Q1-3 实现营收+69.9%；实现归母净利润+56.4%。

　　5)生物制品：新冠疫苗促进行业高景气。Q1-3 营收+36.7%，归母净利润+79.9%。

　　其中疫苗为防控新冠疫情做出突出贡献，相关企业业绩表现优异，Q1-3 营收+54.9%，归母净利润+103.6%。

　　6)医疗服务：扩张逻辑不变，具备中长期成长空间。Q1-3 营收+31.2%；归母净利润+84.1%。

　　7)医疗器械：疫情扰动显著，围绕集采出现结构性分化趋势。Q1-3 营收+23.5%；归母净利润+25.7%。其中IVD:高基数效应下，Q3 业绩增幅放缓，Q1-3 营收+46.7%；归母净利润+47.7%。

　　8)医药商业：流通企业业绩增长平稳，零售药店中一心堂业绩表现亮眼。Q1-3 营收+18.6%；归母净利润+14.4%。

　　9)中药：逐步走出低谷，个股分化明显。Q1-3 营收+11.1%；归母净利润+10.9%。

　　其中品牌中药：受云南白药大额投资损益影响，行业表观增速不高，Q1-3 营收+20.1%；归母净利润-7.3%。

　　风险提示：集采执行范围进一步扩大、竞争格局恶化风险、行业整体增速不及预期。

　　注：本报告板块分类以申万医药分类为基础，经过德邦医药团队调整所得，统计未剔除新股，数据统计仅供参考。