2021Q3 全A/全A(非金融)营收增速分别为17.0%/19.2%，剔除基数效应后，全A/全A(非金融)2021Q3 两年平均营收增速回落至12.2%/13.2%，较Q2的两年复合增速分别变化0.1/-0.9 个百分点。利润方面，2021Q3 全A/全A(非金融)净利增速分别为-0.4%/-3.9%，而剔除基数效应后，全A/全A(非金融)净利增速有所回升，两年平均增长率分别为8.5%/12.5%，不过较Q2的两年复合增速分别回落0.3/6.1 个百分点。综合来看，三季度内需持续走弱，叠加缺芯、限电等对企业生产端的干扰，上市公司营收增速大幅下滑；与此同时，大宗商品高位运行、海运费大幅抬升等因素也显著增加了企业经营成本，导致三季度全A 净利增速由正转负，大幅下滑。

　　板块方面，主板(剔除金融、两油)/创业板(剔除温氏股份)/科创板2021Q3营收增速分别为17.2%/16.8%/21.5%，剔除基数效应后，主板和创业板的营收两年复合增速分别回落至14.6%和11.2%，较Q2 的两年复合增速也分别回落1.6/4.7 个百分点。利润方面，各板块净利增速分别为3.9%/-1.4%/17.1%，剔除基数效应后，主板和创业板两年平均净利增速分别回升至12.2%和20.1%，较Q2 的两年复合增速分别变化了-5.9/1.8 个百分点。净资产收益率方面，各板块净资产收益率均有不同程度的回落，销售净利率是拖累各板块ROE 水平的主要因素，与此同时，各板块资产周转率均有回升，成本端的抬升拖累了企业的经营效益。

　　风格方面， 2021Q3沪深300/ 中证500/ 中证1000 营收增速分别为13.7%/25.8%/13.7%，剔除基数效应后，中证500 的营收复合增速较Q2 有所回升，而沪深300 和中证1000 的复合增速均较Q2 有所回落。利润方面三个市值板块净利增速分别为-1.3%/14.6%/-0.3% ， 分别较Q2 回落31.9/22.4/21.6 个百分点；剔除基数效应后，沪深300 和中证500 市值板块的两年平均复合净利增速较Q2 均有所改善，其中中证500 的改善幅度略大。

　　综合来看，两年复合增速角度，中证500 三季度的营收增速及净利增速均较Q2 有所改善，相对沪深300、中证1000 明显占优。

　　行业方面，周期板块净利增速边际回落，复合增速仍维持在较高水平，不过考虑到后续业绩基数的抬升压力，四季度及明年一季度周期板块仍旧面临较大的业绩压力。中游基本维持正增长，其中电气设备、建筑材料行业的净利增速较Q2 有所改善；下游大多负增长，三季度居民消费恢复情况仍趋缓慢，叠加原材料涨价，消费板块业绩整体承压；考虑到当前消费板块诸多企业已宣布涨价，利润挤占情况有望缓解。成长板块分化明显，仅电子维持正增长，不过计算机、通信行业的业绩增速也有所改善。

　　结合基金仓位，三季度周期板块的业绩增速相对占优，偏股型基金也对采掘、有色、钢铁、化工板块进行了增持，其中对有色金属和化工行业进行了超配，主要是其中与新能源相关的细分领域。后续周期板块能否吸引资金进一步流入，需要继续跟踪其基本面能否持续出现超预期的增量变化。而对于三季报业绩明显承压的下游消费板块，在三季度也获得了偏股型基金的减配。消费板块正经历负面因素消化的过程，未来可关注消费板块的利空出尽过程，有望迎来左侧资金的逐步布局。