我们上文提到相对于高端酒的不做错事即可，次高端酒企需要做对的事情才能稳住业绩、稳住增长，而把事情做对的根本保证在于有较好的公司治理结构，能够把与公司发展紧密相关的各个利益群体通过股权的方式纳入公司的治理结构，做到与公司一荣俱荣、一损俱损，这样才有动力把公司做好。

　　这里我们比较一下贵州茅台和洋河股份的治理结构。贵州茅台的前10大股东中，中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司、贵州省国有资本运营有限公司以及贵州茅台酒厂集团技术开发公司均为国资，合计占有股份近60%，近几年来，贵州茅台频繁调整董事长，但因为有茅台这个高端白酒品牌带来的运营超稳定性，贵州茅台的业务丝毫不受影响，市场及公司股价对公司高层的变动也并不敏感。再来看洋河股份，根据2021年中报，洋河股份的前10大股东中，江苏蓝色同盟股份有限公司是员工持股平台，股份占比为19.55%，上海海烟物流发展有限公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司是两家分销商，合计占股近14%，从这个股权架构来看，洋河股份作为次高端酒企，为了把业绩做好，充分考虑了如何调动员工和分销商的积极性，通过股权与两者深度绑定。这两年洋河的业绩增速有所下滑，市场担忧的一点就是随着洋河员工尤其是管理层的新老更替，原有的员工持股平台中新的管理层和员工的股份占比较低，激励效果不彰。从贵州茅台和洋河的对比中我们就可以看出，我们在分析次高端酒时，需要重点关注次高端酒的公司治理结构及其变化，这对公司的业绩和股价都有比较大的影响。