聊到新能源，能否谈谈具体的投资案例，我看到你持仓中某电池龙头和某隔膜龙头，对净值的贡献很大，都是重仓+好几倍收益，当时是怎么找到这个机会的？

　　前面也提到，我的投资框架是先选行业，后选好公司。我是非常看好电动车行业的发展，然后再去研究电动车的产业链，包括了上游资源、中游材料和动力电池、下游整车。各个环节研究下来后发现，动力电池和隔膜两个细分领域，是中国企业最具竞争力的环节，而且壁垒非常高。其他环节主要是短期的供需错配，未来供给还是会出来。 动力电池和隔膜两个领域，不仅行业需求爆发，供给也很难出来，竞争格局比其他细分领域好很多。

　　具体来说，动力电池的壁垒非常高，有许多企业也做电力电池，但能真正把动力电池环节做好的，非常少。这个环节对安全性和一致性要求很高。电动车企业最担心的就是电池起火，要实现安全和一致性，是非常难的技术。国内某动力电池龙头公司的班底，是脱胎于一家做3C电池的公司，技术积累和沉淀足够深厚。做了那么多年后，公司产品的安全性很好，供应链管理也做得好，盈利能力远远超过其他竞争对手。比如说，去年韩国的两家动力电池企业都是亏损的，国内这个动力电池龙头还能赚钱。在别人不盈利的时候，你能盈利，也代表一种很强的竞争力。

　　说完了动力电池，再谈谈隔膜龙头公司。隔膜属于电池的四大材料之一，竞争的壁垒很高，需要很大的投资额。这个公司看得很远，无论行业好坏，每年都在持续扩张。国内其他企业，在行业不好的时候，就不扩张了。 这个企业把日本的设备都包掉了，锁定了设备的壁垒，其他企业未来几年买不到设备，也就无法扩张产能。

　　其次，这家隔膜公司的技术不断迭代，从原来的湿法隔膜，做到了基膜和涂膜一体化，在技术上，其他竞争对手也远远追不上。

　　最后，这个公司的成本控制能力非常强，能够在其他企业不盈利的时候，做到比较高的毛利率。在大家价格差不多的时候，别人亏钱，这个公司能盈利。正因为其他企业不赚钱，过去几年基本上都退出这个行业，这家公司又把人家的设备和产能收购过来。公司只要一接手，就能很快把这些产能做成盈利。 这家隔膜龙头在产能、技术、成本控制能力上，都超越了竞争对手，构建了很强的护城河。

　　可以看到，我买的这两家企业，除了受益于行业Beta外，也有自身的护城河，能带来比较强的Alpha。