零息债券的定价

　　零息票债券属于折让证券，在整个借款的年期内不支付任何利息（息票），并按到期日赎回的面值的折让价买入。买入价与到期日赎回的面值之间的价差便是资本增值，因此：
买入价 = 面值 － 资本增值

　　5年期的零息票债券价值计算

　　这个并不用计算的，零息票债券的久期就是该债券的剩余存续期限，如果该债券的剩余期限是7年，那么其久期就是7年了

　　附息债券定价公式

　　债券每年支付的利息金额=pr
债券价格=pr/(1+R)+pr/(1+R)^2+pr/(1+R)^3+pr/(1+R)^4+......+pr/(1+R)^n+p/(1+R)^n

　　假设当前市场的零息票债券的价格为:一年后到期的零息票债券的价格为99元，2年后到期的零息票债券的价

　　(1)100*12%*99/100+100*12%*97/100+100*12%*95/100+100*12%*93/100+100*(1+12%)*90/100=146.88元
(2)债券理论价值=100*10%*99/100+100*10%*97/100+100*10%*95/100+100*10%*93/100+100*(1+10%)*90/100=137.4元
存在套利机会，原因是根据上述各期限的零息债券价格所构成的相同流的自票率为10%，1年支付1次利息的5年后到期的债券理论价值为137.4元，比该债券价格110元高。
(3)先购入该5年后到期的付息债券，然后将其流进行拆分成不同期限的零息债券进行出售来套利，用未来每年付息债券的利息支付或本金对应支付相应期限到期零息债券的流。
购买债券的流量 出售零息债券的流量 净流量
现在 -110 137.4 27.4
第一年年末 10 -10 0
第二年年末 10 -10 0
第三年年末 10 -10 0
第四年年末 10 -10 0
第五年年末 10 -10 0

　　贴现债券与零息债券的区别

　　贴现债券是很早就有的债券形式(在票面上不规定利率，发行时按规定的折扣率，以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券),只用于期限比较短的债券,比如短期国债.
零息债券是80年代才在美国出现的债券形式.期限较长.经常是由经纪公司将普通债券的息票和本金剥离后产生的.
核算:买入时已买入价入帐,每期以计算的利息记利息收入.

　　零息债券的利率和受市场利率影响吗

　　是的，市场利率的变动会引起债券（零息或其他债券）市场价格的变动，从而使其收益率产生变动。