增持评级，目标价格为20.71元。评级理由主要包括：1)女装类产品拖累，直营渠道下滑幅度较大；2)上半年盈利能力有所承压。风险提示：疫情反复、渠道转型不及预期，行业竞争加剧、终端消费需求减弱等。