买入评级。评级理由主要包括：1)自主品牌+代理业务双轮驱动，公司增长重回快车道；2)自主品牌升级焕新，代理品牌孵化能力逐步验证；3)由代理到收购伊菲丹品牌，打开高端护肤市场增长空间。风险提示：收购品牌整合进展不及预期；品牌增长不及预期；行业竞争加剧等。