德国政府已经为天然气断供做准备，挪威的石油与天然气工人的罢工仍在持续。德国工商协会对外贸易主管Volker Treier表示，出口已经开始下滑，德国商品运往海外的成本不断上升。出口商将无法把供应链造成的成本增加转嫁给国际客户。

　　供应链紧张预计将减缓这个严重依赖出口的欧元区最大经济体，甚至可能导致经济衰退。“总体而言，我们认为前景正在急剧恶化，”牛津经济研究院的Daniela Ordonez在关于欧元区经济的报告中写道。

　　王晋斌表示，欧洲一季度GDP增速超预期，而欧洲国家出现1991年以来的单月贸易逆差，表明欧洲经济内部的修复中，内需、劳工市场、进口相对良好；成本上升，欧洲能源对外依存度太高，加之全球经济的下行压力，导致了贸易逆差。

　　欧元区通胀高企，欧央行为何在控制通胀方面行动缓慢？

　　在俄乌冲突带来的供应短缺影响下，能源和食品价格飙升，欧元区CPI不断创下新高。

　　当地时间7月1日，欧盟统计局的数据显示，欧元区6月调和CPI环比初值同比增长8.6%，较5月的8.1%进一步上升，是1997年有统计数据以来的最高水平。

　　欧元区月度通胀走势，数据

　　曹誉波表示，欧元区的通胀增速已经攀升至历史高位，能源价格的上涨贡献最大。从分项上看，各类燃料和能源价格的5月同比增速大部分都超过了30%，其中液体燃料的同比涨幅已经达到70%以上，这也带动了交通、客运、工业制品等相关价格水平同比增速也高于10%。相比而言，教育、医疗、通信等主要服务业价格增速十分平缓。可以看出，全球能源价格的攀升是欧元区通胀“高烧不退”的主要原因。

　　王晋斌表示，欧洲通胀或未见顶。地缘冲突对欧元区的影响较大，导致了市场对其未来通胀持续走高的预期，同时也加剧了欧元长期贬值的趋势。

　　为了抑制自1999年欧元诞生以来的最高通胀，预计欧洲央行将在7月的会议上进行十多年来的首次加息。但随着欧元区经济前景的暗淡，市场担心欧洲央行采取行动为时过晚，加息空间有限。

　　胡捷表示，虽然欧元区5月份GDP同比增长率2.7%，属健康区间，失业率6.8%，为30年来最低水平，但治理高通胀的代价，将明显打压这两项指标的良好表现。与此同时，以美国经济为代表的世界经济面临类似问题，下行趋势不可避免。这将恶化欧元区经济的外部环境，对其形成更加严重的挑战。

　　“欧洲不仅需要应对价格上涨，还需要调整供应链结构，提息对经济产生的副作用将更为棘手，故出手较为犹豫。”胡捷说，权衡再三，欧央行终于在6月宣布将在7月提息0.25%，并可能在9月再提息0.25%。同时欧央行还宣布停止量化宽松，即终止自欧债危机以来每月150亿到800亿欧元的购债操作。此前，在欧债顶峰的2012年7月，欧央行将其隔夜存款利率降至0.00%；后续多次降息，在2019年9月将利率降至-0.50%。

　　王晋斌表示，欧洲面临的最大挑战是在控通胀和防止经济衰退之间保持平衡，而高通胀很大程度上来自供给冲击，央行本身没有办法解决。欧洲在控通胀和防衰退之间的平衡，可能面临着比美联储更艰难的环境。

　　“相对而言，美国经济表现强劲，俄乌冲突之前，美国的通胀压力也要明显高于欧元区，美联储较早地讨论并开始货币政策正常化，美欧货币政策差是2021年下半年以来欧元对美元持续表现不佳的重要原因之一。”曹誉波说，为了应对高通胀压力，欧洲央行的货币政策正常化进程正在提速，若欧元区经济衰退预期继续发酵，且通胀在下半年触顶后快速回落，欧洲央行或将改变政策节奏。

　　欧洲经济是否会出现衰退？美联储的激进加息有何影响？

　　胡捷表示，针对供应链破损导致的高通胀，用缩减货币供应量的方法治理，类似于用全身减肥的方法消除局部肿块，效率低且副作用大。但欧美通胀凶险，当下选项有限，只能如此应对。它们都将在经济增长和失业率两项指标上付出代价。

　　欧洲的前景比之于美国更加不确定。这是因为欧洲面临的经济压力不仅仅来自于能源、粮食和原材料的价格上涨，而且还来自于供应链重组的转换成本。转换需要时间和金钱的投入，欧洲经济在恢复正常之前，必将下行。预计明年上半年美国出现衰退的可能性约25%，而欧洲出现衰退的可能性大于30%。

　　胡捷还表示，美元加息将导致欧元汇率进一步下跌，这有利于欧洲出口。但美元加息将导致美国经济乃至全世界经济下行，这将削减全球对欧洲的需求，于欧洲经济不利。

　　王晋斌表示，欧洲是否会出现衰退，目前来讲还不能够下定论。美联储激进的紧收政策会导致欧元持续走软，使欧洲的进口成本大幅上涨，物价水平会进一步升高。所以欧洲货币政策的外溢性，会对整个欧洲的经济政策产生比较大的影响。

　　曹誉波表示，除了能源短缺导致的通胀压力，欧元区还面临较高的债务风险，欧元区面临着“高通胀+高杠杆”的双重压力。疫情后，为刺激经济，各国推出了各项财政刺激措施，导致债务规模扩大，财政赤字率亦有所增加，当前意大利、西班牙、葡萄牙、希腊等风险国家的杠杆率及赤字率都高于欧债危机时期。适当的货币宽松是化解债务风险的重要方式，但在全球通胀压力上行的背景下，美联储开始快速的货币政策正常化的进程，这实际上限制了欧洲央行实施宽松货币政策的空间。因此，通胀压力、债务危机、衰退风险等因素相叠加，欧央行等监管机构当前如何反应是关键。