(002832.SZ)买入评级。评级理由主要包括：1)新开店超预期，净增较20年明显加速；2)线上毛大幅改善，直营、加盟毛继续提升；3)2021年净利率提升来自毛利率贡献，22Q1净利率提升主要来自销售费用改善及收益、政府补助、定期存款利息收入增加所致；4)存货仍在提升，但周转天数、结构改善。风险提示：疫情影响的不确定性；开店低于预期风险；系统性风险。