迄今为止，新冠肺炎疫情的持续长度与变异频度已经多次超过市场预期。尽管很多国家针对疫情蔓延采取了较为严格的隔离措施以及研制了较为有效的试剂疫苗，但新冠病毒的新毒株依然在全球范围内防控较为薄弱的非洲地区频繁产生，并通过各种渠道扩散至其他国家。奥密克戎病毒与之前的德尔塔病毒相比，虽然重症率较低，但传播速度显著加快，且抗药性明显加强。除非发达国家与中国能够显著增加对低收入国家（尤其是非洲国家）的抗疫物资与疫苗援助，否则仅靠“各人自扫门前雪”，是很难让新冠肺炎疫情彻底在全球范围内平息的。

　　全球经济面临的不确定性之二，是全球大宗商品价格走势面临较大不确定性。众所周知，在2020年新冠肺炎疫情暴发后，全球大宗商品价格一度发生断崖式下跌。例如布伦特原油一年期期货价格就由每桶60美元以上骤降至每桶20美元左右。但从2020年下半年起，全球大宗商品价格不仅触底反弹，甚至很多品种达到了阶段性乃至历史性新高。布伦特原油一年期期货价格就由每桶20美元上涨至每桶80～90美元。导致大宗商品价格反弹的因素，既包括全球经济复苏、大宗商品供应与运输体系受到疫情冲击等短期因素，也包括全球抑制气候变化等结构性因素。原本市场预期2022年大宗商品价格可能高位回落，但近期俄乌战争的爆发给大宗商品市场造成了新的冲击，例如布伦特原油一年期期货价格就突破了每桶100美元大关。可以说，未来一段时间内全球大宗商品价格走势愈发变得扑朔迷离。

　　全球经济面临的不确定性之三，是全球地缘政治冲突态势面临重大不确定性。近期俄乌战争的突然爆发就超出了市场上大多数人的预期。俄乌战争究竟会短期内结束，还是会陷入中期的僵局，甚至可能会引发更大规模的冲突，目前来说仍需继续观察。俄乌战争是否会成为一个引发全球地缘政治格局变动的标志性事件，目前也不得而知。俄乌冲突加剧是否会影响中美之间的博弈，这也是一个令有关各方高度关注的问题。

　　新冠肺炎疫情演进的不确定性会造成全球经济复苏的不确定性，大宗商品价格走势的不确定性可能影响美联储加息与缩表节奏的不确定性，俄乌冲突的不确定性将会加大全球金融资产价格走势的不确定性。然而，在多重不确定性相互交织之下，有两个确定性还是比较清晰的，这就是美国退出极度宽松货币政策的确定性以及中国央行适度放松货币政策的确定性。

　　截至2022年1月，美国经过季节调整后的消费者物价指数（CPI）同比增速达到7.5%，经过季节调整后的核心CPI同比增速也达到6.0%，这显著超过了美联储将平均核心CPI同比增速维持在2%左右的政策目标，从而使得美联储不得不开始扭转其极度宽松的货币政策。从目前美联储的表态来看，美联储将在2022年3月底停止购买国债与住房抵押贷款证券（Mortgage-Backed Security，简称MBS），并很有可能从3月底开始第一次加息（25个基点）。2022年3月，美联储宣布加息一次，并声称今年年内可能加息7次。但笔者认为，在俄乌冲突爆发的背景下，美联储对于加息的副作用将会变得更加谨慎，2022年加息三次至五次的概率可能更高。