全球工具行业市场近千亿美元，呈现出中国制造、欧美消费的全球格局，且行业增长相对稳定，即便在金融危机期间，市场规模降幅也相对有限。此外，中国企业全球份额持续提升，疫情加速这一趋势。我们认为凭借技术、产业链、工程师红利等优势，中国品牌有望持续全球替代。

　　全球工具行业市场约900-1,000亿美元，中国制造，欧美消费。工具主要包括动力工具、户外动力工具(OPE)、手工具、工具箱柜等品类，2020年全球市场分别约400/250/150-200/80亿美元。欧美占全球工具行业需求约8成，同时中国占全球工具行业供给8成以上。产业中品牌方和渠道方占据核心利润，全球形成庞大的国际分工体系，基于产业链复杂度，即便在劳动力成本优势逐渐被东南亚赶超的情形下，中国的产业链地位依然相对稳固。

　　产品电动化、无绳化发展，中国企业全球份额持续上升。1)动力工具：2020年电动化率约74%，无绳化率近50%，我们认为电动化、无绳化趋势仍将延续。创科实业已成长为全球第一大电动工具企业；2)OPE:2020年电动化率不足20%，燃油产品仍占主导，产品升级空间较大，电动OPE市场集中度高，4家中国企业占据全球50%份额，其中、泉峰控股为行业前二；3)手工具：SKU较多，市场较动力工具更分散。美国史丹利百得和APEX行业领先，巨星科技紧随其后，凭借优质的供应链管理能力，中国企业在渠道商的份额保持提升。

　　往前看，我们认为中国品牌将持续实现全球替代。全球工具行业整体具有稳定性特征，呈现出“GDP+”的增长特性，过去10年行业增长CAGR在5%-10%。2020年疫情加速了中国企业的份额上升，凭借稳定的产能供给，中国企业在渠道商的供应地位明显提升。我们认为在产业链优势和工程师红利带动下，中国企业将继续具备技术优势和性价比优势，全球替代步伐仍将延续。中国企业较海外企业更早挖掘和把握动力工具行业锂电化、无绳化趋势，三电技术积累更深，且产业链向中国转移的趋势有望帮助中国企业进一步降本增效。