能源转型几乎影响到每一种大宗商品，其会随着时间的推移导致更紧密的供需平衡。 一方面，能源转型创造了巨大的新需求，尤其是对金属的需求。 例如，太阳能光伏需要大量的铝、铜、硅和银。 风力发电需要铜、钢和锌。 氢需要铂和铱。 电动汽车需要更多。

　　与此同时，能源转型也给石油和天然气需求的前景带来了巨大的不确定性。 这已经影响到对这些商品的投资，可能会限制未来几年的供应。目前的石油和天然气投资水平已经与国际能源署的“2050年前净零”情景相一致，即石油和天然气需求预计到2030年将分别下降30%和10%。但短期实际石油和天然气需求没有出现下滑，导致这两个市场都处于持续紧张状态。

　　地缘政治事件对大宗商品供应的影响往往远大于需求。虽然这类事件往往对股市不利，但它们往往会提振大宗商品价格。 例如，考虑到俄罗斯和乌克兰的情况，由于俄罗斯在全球钯、天然气、黄金、石油、铂和煤炭供应中的重要作用，（俄罗斯占全球每种商品供应的10%或更多）。因而摩根士丹利认为，这将继续支持投资者对大宗商品的需求。

　　同时，新冠肺炎后的财政刺激计划力度很大。全球各国政府总共宣布了约11万亿美元的支出措施和另外约6万亿美元的流动性支持。 加起来，这占全球GDP的约18%（尽管这些支出将在几年内分散）。这些项目也可能创造高于趋势的商品需求。

　　在过去5年多的时间里，资本大多流向了经济的结构性增长部分。石油和天然气以及金属和采矿行业都经历了一段严重的过度投资和资本配置不佳的时期，投资者面临着降低资本支出和增加股东分配的压力。另外，由于ESG的担忧，资源行业的资本成本越来越高。因此，在这几个领域，过度投资已经转变为投资不足。包括石油、天然气，以及其他领域。例如，相对于当前的需求，动力煤(756, -52.00, -6.44%)和锂市场的投资也显得缺乏。

　　鉴于这种前景，大宗商品跑赢的趋势可能会继续。摩根士丹利认为，石油价格上涨将尤其引人注目，其已将布伦特原油价格预测上调至每桶100美元。铝、镍、铁矿(829, 58.00, 7.52%)石和糖的前景也很强劲。