市场最担心的发生了：数字广告巨头Meta警告受到高通(188.2, 11.07, 6.25%)胀和供应链瓶颈对广告商预算的冲击，在元宇宙尚未建成之际，用户更喜欢的短视频产品货币化能力偏弱，盘后大跌23%，市值抹去1650亿美元，拖累纳指100 ETF QQQ跌超1.8%。

　　2月2日周三美股盘后，战略重心向“元宇宙优先”转变的社交媒体和数字广告巨头Facebook(323, 4.00, 1.25%)公布了2021财年第四季度财报，这也是去年10月其将母公司更名为Meta Platforms以来的第一份季度财报，给了投资者一个窗口近距离观察Facebook向元宇宙转型带来的财务影响。

　　MetaPlatforms去年四季度营收同比增20%，略超预期，每股收益同比降幅较市场预期翻倍，是2019年第二季度以来首次出现净利润下滑。核心应用程序Facebook的用户指标逊于预期，对今年一季度的营收指引也不佳。

　　公司警告受到高通胀和供应链瓶颈对广告商预算的负面影响，用户更喜欢的短视频产品货币化能力相比其他成熟功能偏弱，盘后大跌23%，跌去75美元至一年最低，拖累纳指100 ETF QQQ跌超1.8%，成为继奈飞之后第二家财报后暴跌的科技巨头。

　　Facebook母公司Meta周三涨超1%，连涨五日，收复1月14日来绝大部分跌幅，今年迄今跌4%，较去年9月7日所创历史新高回落16%，从更名为Meta前一日的去年10月27日以来涨3.5%。FactSet统计的53位分析师有41人评级“买入”，平均目标价近398美元有23%的涨幅空间。

　　该股目前在FAAMNG大型科技股中估值最便宜，较纳指100折价20%，市盈率为明年盈利预期的21倍，而纳指100市盈率为近26倍。资管机构Janus Henderson 的研究主管Matt Peron称，基本面强劲的公司估值相对便宜，是他喜欢Meta股票的理由之一。

　　财报显示，去年四季度Meta营收336.7亿美元，略高于分析师预期的334亿美元，同比增20%。不过营收增幅较去年前三季度明显放缓，此前分别为47.6%、55.6%和逾35%，去年二季度营收增幅曾为2016财年第三季度以来最快。

　　当季调整后每股收益EPS为3.67美元，弱于市场预期的3.84美元，同比下降5%，比市场预期的降幅2%明显翻倍。净利润不足103亿美元，大幅弱于预期的109亿美元，同比跌8%，是自2019年第二季度以来首次出现净利润下滑。

　　关键用户指标不佳。Facebook四季度日活用户为19.3亿，与上季持平，同比增5%，弱于市场预期的19.5亿。更被关注的月活用户为29.1亿，同样持平三季度，同比增4%，预期29.5亿。

　　去年四季度和全年分别回购了191.8亿和448.1亿美元的A类普通股，尚有387.9亿美元授权额度待用。去年末持有的现金及等价物从三季度末的580.8亿美元降至480亿美元，员工人数从逾6.8万人进一步增至近7.2万人，而且同比增长23%。

　　除了对用户时间争夺加剧之外，新推出的Reels短视频功能更受喜爱，但货币化能力低于Feed和Stories等更成熟的核心产品。同时，其广告定价能力持续受苹果(175.84, 1.23, 0.70%)隐私更改的负面冲击，高通胀和供应链瓶颈等宏观经济挑战正在影响广告商的预算，外币汇率也会成为营收同比增长的阻力。

　　公司预计2022 年的总支出为900亿至950亿美元，此前的预测为910亿至970 亿美元，支出增长将由对技术、产品、人才和基础设施的投资推动。其中。预计今年资本支出290亿至340亿美元，与此前估计持平，主要来自对数据中心、服务器、网络基础设施和办公设施的投资。

　　财报称，公司对人工智能和机器学习方面的投资“显著增加”，但今年资本支出的主力不包括“元宇宙”：“虽然Reality Labs产品和服务在未来可能需要更多的基础设施容量，但它们现在不需要大量容量，因此不是2022年资本支出的重要驱动力。”

　　鉴于TikTok大受消费者欢迎，公司未来将侧重于Instgram旗下的Reels短视频品牌。

　　公司还准备在今年上半年把股票交易代码变更为“META”，取代2012年美股IPO以来的代码“FB”，确切时间细节有待未来公布。

　　Meta首度披露包含元宇宙战略的部门业绩，收入全年翻倍但去年净亏逾100亿美元，亏损逐年扩大

　　Meta新版财报结构由两个部分组成，一个是“应用程序家族”，包括 Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp 和其他服务，第二个是FRL（Reality Labs，Facebook现实实验室），包括与AR（增强现实）和VR（虚拟现实）相关的硬件、软件和内容。

　　这是Meta首次披露包含元宇宙战略的FRL部门财务数据，公司预计对元宇宙的投资令2021年营业利润减少约100亿美元，FRL短期不会盈利。在去年7月CEO扎克伯格对元宇宙的愿景描述中，他希望用五年左右将Facebook打造为一家元宇宙公司，而数十亿美元的多年投资会蚕食利润。

　　财报显示，FRL去年四季度收入8.77亿美元，环比增57%，同比增22%。这一部门2021全年收入22.74亿美元，较2020年收入11.39亿美元翻倍，2019年收入为5亿美元。

　　相比之下，应用程序家族的四季度收入接近328亿美元，环比增15%，同比增近20%。2021全年收入逾1156亿美元，2020年为逾848亿美元，2019年近702亿美元，期间从未录得运营亏损。

　　Meta从未披露过Oculus Quest 2头显的销售数据，去年7月的面部泡沫衬垫召回通知称涉及美国的约400万台设备。Oculus应用程序在去年圣诞节当天成为美国苹果应用商店免费app的第一位，也可视为该设备销售强劲的最新迹象，这是华尔街关注的一个焦点话题。

　　分析普遍指出，尽管Meta表示将投资数十亿美元建设元宇宙虚拟世界，但就目前而言，其 Facebook 和 Instagram应用程序及占营收绝对大头的核心广告收入仍是投资者关注的焦点。

　　Meta拥有仅次于谷歌(2960.73, 203.16, 7.37%)的全球第二大数字广告平台。去年三季报时公司曾警告称，四季度面临苹果操作系统隐私变更、宏观经济和疫情的持续打击及“重大不确定性。

　　专注于数字技术的Futurum Research首席分析师Daniel Newman指出，必须关注广告业务对价格上涨的敏感程度，在高通胀环境下，Facebook的稳健程度如何？如果经济放缓还能否继续提价Evercore ISI分析师Mark Mahaney也认为，苹果隐私变显然在三季度对Facebook产生了负面影响，关键问题是后者能否进一步降低这种风险，还是说负面影响有所扩大。

　　从今日Meta评价的“高通胀和供应链瓶颈减少了广告商预算”来看，可以说市场最害怕的现象正在发生。

　　投资者还希望看到FRL部门盈利能力的指标。美国银行(46.89, -0.05, -0.11%)分析师Justin Post上周称，华尔街想知道“未来几年投资元宇宙，对Meta造成的利润损失会有多大”。RBC(115.86, 0.71, 0.62%) Capital Markets分析师Brad Erickson称，投资者希望看到解决的一个关键问题是，元宇宙初始货币化是否有清晰道路。

　　自Meta发布元宇宙宣言以来，2021年共有224次美国公司的财报电话会提到“元宇宙”一次，而2020年仅有7次，显示出元宇宙作为移动互联网之后下一个主流概念的热度之高。但Bokeh Capital首席投资官Kim Forrest警告称，预计Meta会投资重金兴建元宇宙，先行者不能保证成功。

　　Global X 研究分析师Pedro Palandrani也称，元宇宙是“长期的故事”，短期内投资者更关注 Meta 如何驾驭苹果隐私变更、电商业务突破，以及通过Messenger或短视频Reels功能获利的方式。