2022年开年，大A就没有一天省心的，而今天更是维持全天震荡下跌的“稳定”走势，收盘失守3400点！

　　千股狂跌辞旧岁，万人套牢迎新春，横批：越套越紧。

　　个股跌幅远大于指数跌幅，这轮下跌杀伤力太大了，能达到小股灾级别！

　　早上还有医药妖股带队反攻，这轮大跌游资也赔惨了！

　　今天跌是因为明天是最后的出金日，今年经济整体不好，到年底了，该过年了，没辙，只能卖股换钱过年了。

　　明天是节前最后一个交易日，年后行情不明朗，大概率会有人选择持币过年，所以明天可能依然会维持下跌走势，不过，也有一个好消息，就是过了明天，节前就不会再跌了。

　　现阶段，已经跌破年线，从技术角度来看，已经算是进入熊市了，不要被前几次跌破年先后出现的反弹给迷惑了，这次大概率应该清仓，指数可能就奔着3000去了。

　　就这么继续再跌一下，下一步就该融资盘爆仓了，在下一步是大股东质押盘，再然后就是机构的赎回盘……

　　目前整个大A呈现出来的是系统性风险，甚至没有可以避险的板块，绝望吧。

　　我看了下北上资金，出逃100多亿，看到了吗，这就是聪明资金的选择。

　　行情进入冰期了，不会有资金在年前冒险了，能跑的都跑了，跑不了的基本都躺平装死了，明天也可以提前宣布收工了！

　　交易机会永远都有，可能节后就是反弹，但是我并不建议大家空手接白刃，等等，等形势明朗了再上多好？

　　会议纪要：白天看了下A股指数，很气；晚上又受国足的气，还让人过节吗？果然是要股足永弃（表达A股和国足应该被永远放弃）！

　　议题2：拿什么挺起A股的脊梁

　　昨天，《证券日报》和《证券时报》两大行业报，分别在头版发表重磅文章《挺起A股的脊梁》，呼吁机构投资者克服投资短期化的倾向：

　　“担起引领价值投资的主体责任”“挺起A股的脊梁”；“下跌是最大的考验，忍耐往往是获得超额收益的前提”。

　　现在，国内经济面临三座大山：需求收缩、供给冲击和预期转弱。

　　这反映在市场中就是对不同上市公司的估值方法发生改变，如对新经济领域的上市公司，市场更多看重其可预期的盈利能力和贴现能力，而非单纯的概念题材炒作，对传统经济领域的上市公司，市场更倾向于评估其御寒能力、抗压能力等。这种风险定价模式的转换，必然会带来市场的估值调整。

　　当前我国资本市场的机构化已经取得了长足发展，截至2021年底，我国公募基金管理规模已经超过25万亿元，达到25.57万亿元，私募基金管理规模也接近20万亿元，达19.76万亿元，可以说我国资本市场已是机构主导型市场。

　　让机构投资者发挥压舱石和定盘星的作用，但是也要看到，机构投资者属于代客理财，其背后是投资委托方，机构投资者的业绩表现直接影响的是其从业者的生存和发展。机构投资者在二级市场使用的资金，属于受托基金，而且许多是开放式基金，一旦一级和一级半的投资者不看好，或者在公私募的协议中一旦触碰相关条款，投资者赎回公私募产品，就会引发市场联动反应。

　　进入今年以来，A股持续走低，其实很多是机构投资者在资产端的回撤，触发了赎回条款，而机构投资者不仅没有做好相应的流动性管理安排，而且有些甚至变相加了杠杆，导致投资人的赎回引发二级市场的挤兑，机构消极主动抛售股票，从而在市场操作层面上，市场内生的估值调整以“跌跌不休”的市场情绪表达出来。

　　当前投资者与管理人的互信并不牢固，很多还是基于契约条款约束，即目前机构投资者主要是以契约型基金为主，公司型基金很少。这种契约设定，从根本上是投资者对管理人的专业缺乏信任。毕竟，国内机构投资者，严格而言都没有真正经历过一个完整的经济周期和投资周期，不论是公募还是私募管理人，大多尚不具备成为一个完全独立信用资格的投资管理人，尤其是很多基金经理，更多强调投的能力而缺乏管的水平，最直观地表现在其基金的流动性管理上，即，基金管理并没有考虑到流动性风险，导致投资组合进攻型的矛多、具有安全垫作用的防御性的盾少。

　　此外，在融资设立基金的时候，更多强调销售，而忽视匹配，即没有很好地将基金的风险策略与投资人的风险偏好、风险可承载能力等进行有效匹配，从而导致基金本身就存在内稳性问题等。

　　总之，当前我国资本市场已经进入了机构主导市场的初期，要真正有效降低市场无序和失序风险，需要机构投资者用专业营造信任，监管机构用市场化法治化、国际化的营商环境塑造市场秩序。

　　会议纪要：口号终归是口嗨，说到底挺起脊梁还得靠强有力的大腿，你得把A股老爷的腿给接上，现在腿都是折的，还要挺起脊梁，靠啥站立呢？

　　议题3：白酒风景独好！

　　寻寻觅觅，冷冷清清，凄凄惨惨戚戚。乍暖还寒时候，最难将息……

　　就在一众哀嚎声中，真的就有一枝独秀，白酒！

　　是的，就是前两天说的茅台，立起来了！

　　茅台就像是定海神针一样，稳稳上涨了0.51%，虽然很微小，但是终归是红盘了，白酒板块的其他家业很强势，天虹股份甚至逆势涨停了，山西汾酒、口子窖、盘江股份纷纷跟涨。

　　A股哀鸿遍野，为何白酒风景独好？

　　白酒板块之所以如此抗揍，主要有3方面的原因：

　　1.政策利好叠加白酒涨价潮。这不用多说，前两天详细说过了，国务院大力支持赤水河畔的白酒产业，叠加春节白酒行情，带动白酒板块直接起飞。

　　2.内资超配酒类行业，外资增持白酒，机构看好白酒跨年行情。最近机构看好白酒跨年行情，比较青睐于一线高端白酒，同时也需要关注库存情况，因为低库存往往表示市场需求旺盛，动销情况良好，股价上涨的概率较高。

　　从目前来看，白酒跨年及旺季行情未至终点，酒企回款开门红确定性高，板块仍有坚实业绩支撑。今年跨年行情以茅台提价预期为起点，行情随着宏观托底政策出台、来年营销规划反馈、国窖激励通过等催化逐步展开。当下市场预期升温后，酒企回款反馈积极，奠定现金流开门红基础，进而保障一季报业绩确定性较高。板块配置上建议继续拿定一线，在合理估值区间继续以价值配置，同时关注洋河、古井等改革主题带来的加速机会。短期建议重视年底提价标的、经销商大会、酒企披露来年经营规划、以及旺季备货等催化，重视白酒跨年行情。

　　3.白酒板块进入上升通道，此次调整与2018年类似，且已到底部布局区间。我之前就写过，尽管中国人对白酒耳熟能详，但知道白酒三大属性的人并不多，除了大家耳熟能详的消费属性之外，白酒还有投资属性和社交属性。

　　因此，白酒所表现出来的金融属性和周期性也非常明显。中间的渠道库存更是放大了白酒的周期性。

　　白酒基本面未变，延续结构性繁荣。

　　随着居民可支配收入水平提升和中产阶级快速崛起，次高端（300元）及其以上白酒将延续高景气，预计25年高端容量将超过3000亿元，茅五泸将持续享受消费升级红利。次高端行业竞争格局尚未固化，全国化次高端、泛全国化次高端及酱酒龙头公司市占率仍有进一步提升空间。