新能源行业更适合用一个产业链来展现，那就是：新能源供给端装备（包括光伏、储能、风电、绿电运营商等等）——新能源消费端装备（锂电产业链、新能源车、工业控制领域、物联网）——电力远程传输端（特高压、智能电网、能源互联网）——新能源服务端（碳权交易所，绿电服务商）。

　　在产业链的各环节中，新能源供给端的风光储，新能源消费端的新能源车锂电产业链、工控电气化、物联网电气化，以及新能源服务端的碳权交易，都是新增行业，有渗透率提升的逻辑，在碳达峰碳中和的大背景下，毋庸置疑都是长期赛道。

　　但是由于新能源产业链比较长，各环节的扩产周期是差异而错配的，因此景气度会在各个环节进行转移。在投资方面我们会考虑这个因素。举个例子，新能源供给端我们最看好的光伏行业来说，2022年是光伏装机放量的大年，产业链博弈点在于上游材料持续降价过程中，带来的下游装机放量拐点的确定性催化。板块明年的超额收益会进一步下沉与分化到中下游靠近用户端的环节，而不再是过去两年的买赛道买龙头躺赢式的投资机会。研究的成本与难度在加大，但是各环节景气排序、追逐高景气依然是不变的选股逻辑。