关于黄金市场，我们近期内部报告皆旗帜鲜明看涨，建议客户逢低买进。尤其国庆长假前，提醒投资者当心投机主力利用中国长假营造诱空陷阱，建议节前利用打压机会，逢低做多，持仓过节，详见9月30日报告《对比贵金属与商品市场交出筹码度长假不划算》。

　　最近几个交易日，投机主力继续利用美国经济数据“搞鬼”，营造市场趋空氛围。10月8日，上周五，美国非农就业数据非常糟糕，利好黄金，但机构却利用表面看似不错的失业率，在黄金市场上演了一轮完全类似8月4日受ISM非制造业数据影响的过山车行情，自高点大幅回落25美元，又见“射击之星”。若进一步类比8月4日后行情，金价(1793.17, -1.53, -0.09%)又该大幅下跌了！对此，笔者发表了《非农就业伴奏金市演绎昨日重现》，认为这样的思维容易掉进空头陷阱。

　　当然，中期黄金市场而言，仍需关注年线美元上方的压力。以及在7-9月对应的形态压力。此外，7月上旬A区，金价也曾相对于美元强势“抗跌”，但并未演化为中期涨势。但至少短期而言，做空黄金应该是糟糕策略。

　　该数据理当利好黄金市场，数据公布后，盘口比上周五非农数据刺激见顶后的盘口下行更极端，一刻钟大幅近20美元，又见狰狞做空面孔。然面孔越狰狞，越是假象，狠咬一口，迅速翻多，短期诱空得以定性……

　　但观黄金市场，看似十分漠视当前通胀，高度响应着美国官方顶层所谓“通胀只是暂时现象”的口吻。当然，这也可能是一种金融战略。如果黄金反应过激，这是否意味着在棒杀美联储主席、美国财长，关于稳定人心之舆情导向的信用呢。更大层面而言，关乎着市场对美国经济前景的信心，关心着资本市场的稳定。

　　周二晚间，耶伦继续坚持认为美国通胀率上升是“暂时的”。但这“暂时的”口吻却在言语细节上，愈发禁不起推敲。耶伦承认价格上涨的速度需要更长时间才能恢复正常。“更长的时间”与“暂时的”，如何理解？！

　　在前几个月解释通胀是“暂时的”三个字时，耶伦与鲍威尔甚至给出过较为明确的物价大致回落时间，第四季度。伴随大小宗商品市场物价浪潮结构性此起彼伏，波浪式上行，继续预测物价见顶时间，将承担越来越大的信用风险。

　　目前，越来越多经济学家与金融机构认为，美联储或失去对物价压力的掌控。摩根大通策略师David Kelly表示，尽管美联储认为最近通胀上升可能是暂时的，但物价高企本身为生产商和分销商提供了强大的动力，向市场提供商品以缓解价格压力，高通胀的持续性似乎越来越高。尤其是薪资、租金快速上涨以及通胀预期上升的影响，应该会使通胀在2022年和2023年间达到远高于美联储2%的长期通胀目标。

　　关于通胀大周期，笔者将上一次通胀上行大周期定义为2002-2011年的EH阶段，历时约10年；但进一步观察图表，似乎也可以将1998-2008年的CF阶段，视为上一轮通胀大周期，历时同样约10年。GH阶段的通胀反弹，源于2008年金融危机刺激所致。而金价上行更猛，是因为在通胀基础上，叠加了两轮基于欧洲债务危机的避险。

　　在大周期，甚至中周期结构上，1998.02月、2002.06月C、E两个通胀中周期底部，与2005年、2020年I、J底部，有通胀形态、结构、时间周期上的相似性。E点是2000年全球科网股泡沫破灭后，对经济金融冲击的结果。J点则是突如其来的疫情对经济金融冲击的结果。