“降融资成本”和“安全”被孙宏斌在融创2021年年中投资者会上反反复复回答，一遍又一遍强调，他说，“三道红线”没达到，没有人认为公司是安全的，必须达成这些指标，提升评级、降低融资成本，别人才会认为公司是安全的。

　　融创面临的最后这条线——剔除预收款的资产负债率，在房企中的达标率最低，也很难通过短期财务操作达成。融创要想实现第三条线转绿尤其困难，必须要将整体速度和债务规模降下来。

　　“公司这几年一直在控制负债率，未曾说要控制负债规模，也未曾将拿地规模降到这么低，原因就是公司对市场的判断：稳房价稳地价稳预期的目标要求公司，必须将负债率真的降下来并持续地改善。”孙宏斌说，甭管是谁也得认，现在大家更关心流动性，更关心谁能活着。

　　今年上半年，融创的权益拿地销售比是37.9%，贴近央行要求的40%及格线。下半年，孙宏斌希望适当控制拿地规模，把权益拿地销售占比降到20%。他说，下半年整个融资市场、信贷市场、销售市场压力都比较大，融创如果还像过去一样有多少钱拿多少地、通过合作伙伴再拿地，那降负债率、降融资成本、提升评级是不可能实现的。

　　往前追溯，2019年年中业绩会上，同样出现了“下半年没有拿地指标”的说法。而当时，融创的土地储备已经达到了2.13亿平方米，当年的上半年，融创曾以125.53亿元收购泛海京沪两宗地、以67亿元接盘新湖中宝(3.090, 0.00, 0.00%)20余宗土地，并在放出这个说法的下半年，以40亿元接手长实集团大连项目、以152.69亿元大手笔收购了云南城投手里的环球资产包……

　　即便根据融创财报内公布的权益土地储备面积计算，今年上半年的拿地情况也比去年凶猛许多。财报显示，今年上半年融创新增权益土地储备约1708万平方米，2020年上半年仅公布了新增土地储备为1730万平方米，但根据其2018年和2020年平均数计算，权益土地储备仅为新增土地储备55%，也就是说，估算融创2020年上半年权益土地储备面积大约在951万平方米，只占今年的55.7%。

　　监管趋严、资金收紧的大环境之下，孙宏斌对收并购的观点早在2020年3月已经有了转变，当时他表态“2020年是地产洗牌年，并购机会会增加，但好的标的不会太多，所以公司拿地会谨慎，不赚钱的活不干。”

　　孙宏斌说，行业整体控制融资、降负债的大背景下，每个企业都有负债总额限制，凡是出现问题的公司都有大量存量债，并购后就并购了存量债，企业负债规模就超了。“目前市场中，所有企业，甭管开什么价，并购进五百亿债就消化不了，因为每个企业都有负债上限，所以目前收并购市场是不存在的。” 他说。

　　2015年尝试收购雨润、绿城、佳兆业均告失败之后，2016年，融创把净负债率从76%直接抬升到了208%，土储增长168%，相继斥资收购莱蒙国际6个项目所有股权、收购联想的地产业务、收购时代城项目。

　　沿着孙宏斌“增加自有资金来降低负债率”的说法，我们可以发现，融创近年来净负债率能够大幅下降，也得益于其净利润大幅增加，而每年的分红比率并未随之提升，也因此，公司的留存收益不断增多，增厚了股东权益。

　　但记者查阅融创近几年的分红数据发现，自2016年分红比例40.52%之后，2017年至2020年，融创每年的分红比例均维持在20%左右，分别为20.47%、21.95%、20.53%、22.02%。

　　于是，一条净负债率降低的轨迹随之浮现：2017年年中，融创的净负债率为259.9%，年底降到了202.3%；2018年末，降到了149.4%；2019年和2020年融创的净负债率指标分别为139.3%、96%；2021年上半年这一指标又继续下降到了86.6%。