至二季度末，合众人寿的核心及综合偿付能力充足率分别为128.81%和166.63%，尚且满足监管要求且较一季度略有回升。但由于其最近一期风险综合评级为C类，没有达到“B类及以上”的要求，因而被列为“偿付能力不达标”行列。

　　业绩方面，合众人寿在利润上实现大幅回升，但保险业务收入不佳。2021年二季度，合众人寿实现净利润为3.4亿，较上季度增长183%；实现保险业务收入44.98亿元，一季度为106.86亿元。

　　和去年同期相比，合众人寿同样在净利润上实现了正增长，同时保险业务收入同比下降。

　　而受监管评级下调等因素的影响，日前，联合资信发布公告，将合众人寿的主体长期信用等级由AA级将为为AA-。而去年7月时，穆迪便已将合众人寿的主体评级展望从观察调整为负面。

　　风险评级下调、偿付能力走低，曾出售子公司股权“回血”

　　搜狐财经搜索合众人寿历史数据发现，自2017年第二季度起，合众人寿的偿付能力充足率便长期低于200%且有持续走低的趋势。

　　为缓解资本金压力，合众人寿曾在2018年启动了引进战投工作，拟以增资扩股方式引进新投资人，但此消息并无后续进展。

　　压力之下，合众人寿多次出售子公司股权以求“回血”。

　　据不完全梳理，2019年，合众人寿曾以7095万元的转让价，出让合众科技全部股权给其第一大股东中发实业；以6.667亿元的交易价格转让所持的“北京信托-润昇财富008号集合资金信托计划”项下的全部受益权；以1.87亿元转让所持有的合众健康产业投资（济南）有限公司全部股权。后两则股权交易的对象均为中发优年健康产业发展有限公司，中发实业的孙公司。

　　而值得一提的是，合众人寿和中发实业的法人，均为戴浩。

　　2020年12月底，合众人寿终于获准发债补充资本。银保监会批准合众人寿在全国银行间债券市场公开发行10年期可赎回资本补充债券，发行规模不超过人民币20亿元。

　　2021年4月28日，合众人寿公告表示，债券“21 合众人寿”已发行结束。

　　然而值得注意的是，合众人寿的两项偿付能力数据虽与自身相比持续走低，但始终满足监管要求，并非合众人寿被列为“偿付额能力不达标”公司的根本原因。

　　据银保监会相关规定，保险公司同时符合核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%、风险综合评级在B类及以上这三项监管要求的，方可称为偿付能力达标公司。

　　因而合众人寿的偿付能力问题主要出在“风险评级”部分。

　　在2020年第四季度前，合众人寿的风险评级长期处在A、B类。而据其偿付能力报告，合众人寿2020年Q4和2021年Q1监管评价结果为C类的主要原因为公司操作风险较大。

　　信用评级亦遭下调，因房地产投资集中度高

　　不仅风险评级被监管下调，合众人寿的信用评级也遭多家评级机构下调。

　　7月底，联合资信发布评级公告，确定下调合众人寿主体长期信用等级为AA-，下调“21合众人寿”信用等级为A+，评级展望为稳定。

　　联合资信表示，关注到了合众人寿投资资产信用风险管控压力较大、监管评级下调等因素对其经营发展及信用水平可能带来的不利影响，并称合众人寿“在房地产行业投资的非标资产规模较大，投资业务集中度高，且部分非标投资资产已发生违约，未来违约投资资产的处置回收以及投资资产质量的迁徙情况值得关注”。

　　去年，穆迪也曾将合众人寿的主体评级展望从评级观察调整为负面。

　　穆迪指出，合众人寿有大量另类投资敞口。具体来看，过去两年该公司的信托产品敞口已在增加，其中部分基础资产是为房地产项目融资的贷款。相对于该公司的股东权益而言，规模最大的投资中，一部分具有较大的集中度风险。上述投资的风险体现在2018年和2020上半年合众人寿因其投资的信托产品出现违约计提了重大减值支出。

　　从两份评级报告中可以发现，在房地产行业的大规模投资及这些投资背后蕴藏风险是合众人寿信用下调的主要原因。

　　据合众人寿2020年度财务报告，合众人寿资产中投资性房地产约104.2亿元，占总资产的8.6%。

　　这一比例较往年有所降低，但规模首度超过百亿。

　　据合众往期年报数据，2016年-2020年，合众人寿投资性房地产额度分别为99.72亿元、99.77亿元、98.82亿元、92.22亿元和104.2亿元，占总资产的比例分别为12.2%、12%、11.7%、9.02%和8.58%。

　　这一偏好于或其董事长及法人戴浩的出身及合众人寿的股东背景有关。

　　信托方面，合众人寿的信托计划投资达到163.97亿元，其中房地产项目融资贷款相关的颇多，包括交银国信-融创门头沟北地块集合资金信托计划、长安宁-中天城建项目贷款集合资金信托计划、渤海信托恒大新东城集合信托计划等。

　　截取自合众人寿2020年年报

　　此外，8月4日，合众人寿刚刚披露了一则重大关联交易信息。合众人寿于2021年7月23日同永泰璟瑞、泰鸿达颐签署《房屋买卖合同》，购买其所持有的雅乐轩酒店，涉及金额10.2亿元。永泰璟瑞、泰鸿达颐为中发实业旗下企业的二级子公司。

　　除去关联交易，2021年4月，合众人寿还曾接盘恒大地产转让的恒大(增城)房地产95%股权。

　　此外，据媒体消息，合众人寿近日还摘得“武汉金融城”核心地块，计划建设合众人寿法人机构总部。

　　合众人寿，成立于2005年，是第一家总部设在武汉的综合性寿险公司。官网资料显示，其目前拥有近10万名内外勤员工、27家省级分公司、600余家分支机构的全国性保险公司；截至2020年末，总资产达1214.58亿元，在91家寿险公司中可排在30名左右。