国泰君安发布研究报告称，个护家清行业历经多年发展格局相对稳定，龙头企业在产品及渠道端积累深厚，但细分品类新产品持续迭代，电商等新渠道蓬勃发展，，精准把握当下消费趋势的公司具备较大发展潜力，行业充分竞争下机遇与挑战并存，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　▍国泰君安主要观点如下：

　　行业份额易守难攻，产品品类逐渐细化。

　　生活用纸及卫生巾行业历经多年竞争已形成较为稳定的市场格局，龙头企业凭借先发优势和多年积累经营稳健。随着居民消费能力增强，行业迎来更加多元化的消费场景，各生活用纸企业针对婴童、鼻敏感人群打造专用产品，湿厕纸、乳霜纸等新品类体量和增速逐步得到市场印证。

　　目前我国人均生活用纸消费量持续增长，2010-2021年CAGR近8%，2021年人均生活用纸消费量达8.2kg，但与发达国家相比仍具较大提升潜力。预计细分品类产品的不断涌现能够带动用户建立消费习惯，进一步扩大行业空间。

　　价格敏感度逐步下降，价值量提升促进行业扩容。

　　个护行业具备刚需属性，需求波动相对较为平缓，增量主要

　　我国卫生巾行业规模整体维持小个位数增长，国内优秀企业逐渐打破国际巨头垄断格局，产品在材质、厚度及成分等多方面持续迭代升级，片单价提升成为驱动行业市场空间增长的关键因素。