国盛证券发布研究报告称，AI应用的发展尚处于早期，算力需求远未见顶，AI生态的整合正在进行中。目前国内文生图多为计次付费，尚未出现无限量套餐，或因算力受限，具有算力储备的云服务厂商在发展生成类应用上具有天然优势。国盛证券看好文生能与原有产品产生协同，降本增效的公司，例如游戏、影视制作等领域的公司。

　　国盛证券指出，市场认为，AI概念已经逐渐步入成熟期，但未见[*]手级应用。实际上，无论是大模型、算力、数据仍处于通用AI的发展初期，从全球巨头的动作看，“合纵连横”亦初现端倪。

　　文生是多模态AIGC圣杯，优化迭代速度慢。是多帧图像的组合，然而文生在文生图的基础上增加了时间维度，技术实现更困难。即便是Meta和Google这样的硅谷人工智能巨头，在文生上进展缓慢，它们分别推出的Make-A-Video和Phenaki均尚未公测。

　　文生底层模型及技术仍在优化，未筛选出最优模型。文生技术主要发展过程经历了基于GAN和VAE、基于Transformer模型、基于扩散模型三个阶段。目前主流的文生模型主要依托Transformer模型和扩散模型。1)基于Transformer的代表Phenaki突破了生成时长限制，但效果相对粗糙缺少细节。2)基于扩散模型的代表Make-A-Video重在提升质量，但其时长均在4s以内。

　　文生效果各异，总体质量较低。当前文生可公测应用较少，仅有RunwayGen-2、ZeroScope及PikaLabs等少数几个，它们有如下共同问题：1)复杂人物动作生成帧连续效果较差；2)非日常场景的架构能力连续能力一般；3)多主体生成缺乏逻辑连续性等。

　　文生当前商用化程度较低，可从生成看其商业前景。1)根据七麦数据，生成类应用在多模态大模型中，表现出较强的收费能力，应用数量上占比最高。2)当前唯一收费的文生应用，商业模式与生成趋同，即主要按照生成量定价。

　　看好人像生成细分领域，但营收持续增长能力仍待验证。1)LensaAI推出人像生成功能后，去年12月前12日内创收2930万美元，但2023年7月全球收入已回落为100万美元；2)妙鸭相机上线即火爆，半月营收估计超过29万美元，后续须上线新模板、新玩法维持营收增长。

　　看好算力储备大厂在多模态生成领域的发展。1)文生图应用Midjourney日活达1500万，年收入超1亿美元，它推出的多版无限量套餐、高速GPU服务反映出市场对算力的巨大需求。2)目前国内文生图多为计次付费，尚未出现无限量套餐，或因算力受限，国盛证券认为，具有算力储备的云服务厂商在发展生成类应用上具有天然优势。

　　看好业务协同向发展，看好文生与文生图、图生的联动。AI对产品价值的拉动表现为：1)促活、拉新：Adobe、Microsoft365Copilot分别在软件原有基础上推出AI工具；2)提升产品价格：OfficeCopilot是基于GPT-4API的应用，Copilot加入后Office当前四种商业版整体订阅价格涨幅达53-240%。