，不仅仅是300-400亿的增量。更长期来看，在新的终端普及，以及新技术真正变革游戏行业之前，小游戏有望持续成为，后移动游戏市场的驱动因素。目前，小游戏市场50%以上为增量市场，随着流量红利的进一步挖掘以及技术升级带来的重度玩法提升，行业天花板有望进一步打开。目前虽然竞争加剧明显，但小游戏eCPM仍低于游戏。

　　▍中信建投主要观点如下：

　　一、小游戏真实的行业地位?

　　市场低估了小程序游戏的行业地位，不仅仅是300-400亿的增量。更长期来看，在新的终端普及，以及新技术真正变革游戏行业之前，小游戏有望持续成为，后移动游戏市场的驱动因素。

　　二、行业天花板?什么因素限制?

　　小游戏市场50%以上为增量市场，核心来自两类用户的增长，包括30岁以上/非高线城市，以及泛娱乐用户。

　　行业天花板因素：1)流量红利：除了抖音外，B站、小红书等其他流量尚未挖掘充分;2)玩法重度：目前小程序支持的本地缓存从此前200MB→1GB，未来有望随本地缓存限制放开;叠加如Unity更优质的引擎加大支持，能跑更重的游戏

　　三、现在已经是红海了?

　　竞争加剧明显，小游戏买量竞争也逐步白热化，但小游戏eCPM仍低于游戏。

　　四、谁能分到更大蛋糕?

　　1、平台端：占主导低位，看好小游戏为腾讯贡献百亿级增量

　　2、游戏CP端：中型体量公司竞争格局好，向上短期看不到腾讯、米哈游等的竞争，向下对小公司而言，比较优势明显。