开源证券发布研究报告称，2022年我国黄金珠宝行业规模已达7190亿元，核心品类黄金受益其作为贵金属的投资属性和作为首饰品的消费属性双重激发，近年来呈现较高景气。当前经济与消费环境下，黄金珠宝零售因其契合消费趋势、保值与抗风险能力强，对品牌方、加盟商而言都是一门好生意，该行认为我国黄金珠宝行业已进入新的发展阶段，龙头品牌通过巩固渠道优势、发力产品研发和信息化建设，有望提升竞争力和市占率。

　　开源证券主要观点如下：

　　黄金珠宝：长坡厚雪、增长稳健，投资与消费需求双重推动，头部在集中

　　2022年我国黄金珠宝行业规模已达7190亿元，核心品类黄金受益其作为贵金属的投资属性和作为首饰品的消费属性双重激发，近年来呈现较高景气。供给端看，黄金工艺革新提升产品颜值、丰富消费场景;需求端看，传统婚庆需求在弱化，而“悦己、国潮、祈福”等日常消费需求则蓬勃发展。当前经济与消费环境下，黄金珠宝零售因其契合消费趋势、保值与抗风险能力强，对品牌方、加盟商而言都是一门好生意;而行业内头部品牌，受益于核心竞争要素优势放大和中小品牌出清，发展空间广阔、市占率有望进一步提升。

　　行业供需特征衍变，渠道、产品研发、信息化是三大核心竞争要素

　　1)供给主导期：行业早期供给有限，产品同质化严重而消费者只关注“保真”，因此线下渠道是核心竞争要素，品牌方以轻资产加盟模式快速开店、跑马圈地;2)供需共振期：供给端工艺革新带来产品差异化，需求端日常消费场景打开、消费者开始关注设计和软性价值，产品成为新的竞争要素，头部品牌发力研发、打造品牌印记产品;3)需求主导期：当供给趋近饱和，需求会成为主导，消费人群画像多元、场景更加细分，则品牌方的信息化能力将非常重要，把脉消费趋势、快速迭代产品、精细运营。

　　多行业对比辨明大众消费品基因，借鉴运动鞋服行业看未来信息化之路

　　该行选取海外奢侈品、本土黄金珠宝和运动鞋服等多个消费行业展开横向对比，基于需求、渠道和产品三大定性维度，结合代表性企业的经营财务指标定量分析，得出结论：我国黄金珠宝行业本质更接近大众消费品零售。那么参考运动鞋服龙头成功经验，信息化能力有望成为黄金珠宝品牌新的竞争抓手。

　　1)成体系快速迭代：针对品牌印记保持较高频率产品迭代推新，让消费者在持续“追新”过程中培养粘性，跳出“疲于应对业内模仿抄袭”问题困扰;对应底层基础是信息化能力，壁垒是对终端数据精准分析和消费趋势准确判断反应。

　　2)全渠道精细化运营：信息化能力能够提升品牌方的产供销全链路效率，包括智能下单、库存共享、私域流量运营和全渠道销售等;此外，也能对加盟商提供多方位赋能，从资金利用、引流、门店运营到产品销售，从而增强加盟吸引力。

　　相关标的：潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份等

　　我国黄金珠宝行业已进入新的发展阶段，龙头品牌通过巩固渠道优势、发力产品研发和信息化建设，有望提升竞争力和市占率。重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生和周大福等，受益标的菜百股份等。