根据瑞信的数据，随着第二季度大部分公司公布业绩，标普500指数的每股收益比去年同期下降了4%以上。这并不仅仅是因为收入增长疲软，因为美联储通过提高利率来遏制通货膨胀，企业面临着更高的利息支出。与去年相比，企业再融资的利率大幅提高。

　　公司已经看到利息覆盖率的上升，这一指标显示了公司利润对债务的覆盖程度。根据Ned Davis Research的数据，现在，标普500指数公司的每一美元利息支出对应着7.6美元的运营利润，低于新冠疫情后的10美元峰值。

　　从理论上来说，这应该打击公司的债券和其股票价格。更高的借款成本使企业更难偿还其债务，并进一步提高它们的借款利率。这将给其股票估值带来压力。

　　但今年，企业债券和股票都没有受到太大的影响。债券指数ETF-iShares iBoxx投资级公司债的股价今年上涨了约0.6%，因此2023年的投资级债券收益率略有下降。债券收益率与价格走势成反比。

　　与此相符，今年美股上涨，标普500指数已经上涨了18%。根据FactSet的数据，该指数的估值仍然很高，是分析师对未来12个月每股收益预期的19倍多一点。这与2022年3月美联储开始加息前的水平基本持平。

　　高估值的原因是市场对公司的盈利充满信心。希望随着美联储停止提高利率和经济稳定，明年的销售和利润将增长。这将提高公司的偿债能力，并鼓励投资者继续购买公司债券和股票。

　　当然，这里的最大风险是这些盈利无法实现。美联储主席鲍威尔在央行研讨会上表示，该央行可能会维持目前的利率水平。高利率对经济的损害通常会有所延迟，华尔街很多人预计经济增长将进一步下降，这可能会抑制利润增长。如果公司错过了利润预期，而它们的债务负担基本上保持不变，那么其股票和债券很可能最终受到冲击。