中信证券发布研究报告称，个人所得税专项附加扣除提升直接增加居民现金收入，房贷新政有望减轻居民首付和月供压力，该行认为有利于促进家庭消费力的释放，提振消费信心。受制于市场对大环境的担忧消费整体估值行至历史低位，在政策的持续加码推动下有望逐步修复，建议积极配置。目前消费总体仍在弱复苏通道中，市场对消费长期趋势的担忧尚未消除，但随着政策的持续加码，该行认为消费修复的预期将改善。而当前消费估值回落至相对低位，配置价值显现。

　　中信证券主要观点如下：

　　提高“一老一小”扣除标准，提高居民消费意愿和能力。

　　2023年8月31日，国务院发布通知，提高3岁以下婴幼儿照护等三项个人所得税专项附加扣除标准：1)3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除标准，由每个婴幼儿每月1000元提高到2000元;2)子女教育专项附加扣除标准，由每个子女每月1000元提高到2000元;3)赡养老人专项附加扣除标准，由每月2000元提高到3000元。其中，独生子女按照每月3000元的标准定额扣除;非独生子女与兄弟姐妹分摊每月3000元的扣除额度，每人分摊的额度不能超过每月1500元。上述调整后的扣除标准自2023年1月1日起实施。2018年以来，国家围绕群众生活相关领域在每月5000元的基本减除费用标准基础上设立了7项专项附加扣除，此次“一老一小”扣除的提高，有利于进一步减轻家庭抚养赡养负担，更好保障和改善民生，也有利于提高居民消费意愿和能力。

　　调整优化差别化住房信贷政策，降低存量首套住房贷款利率。

　　中国人民银行、金融监管总局联合发布

　　个税新政+调整优化住房信贷政策，利好家庭消费力释放。

　　此次“一老一小”扣除的提高后，每个孩子从出生到完成学历教育，其父母每个月可以在税前扣除金额提高1000元，每年提高1.2万元;另一方面，赡养老人专项附加扣除标准每月提高1000元，每年提高1.2万元。因此，上述新政将帮助减轻部分需赡养老人和/或养育子女家庭的生育、养育和赡养负担，从而释放该类家庭的消费力。差别化住房信贷政策调整优化，意在引导个人住房贷款实际首付比例和利率下行，更好满足刚性和改善性住房需求;而降低存量首套住房贷款利率，有利于节约借款人利息支出、扩大消费和投资。

　　个税+房贷新政出台有助于减轻居民负担、释放消费力，同时将在一定程度上提振居民信心，为消费行业的复苏进程提供助力。目前消费总体仍在弱复苏通道中，市场对消费长期趋势的担忧尚未消除，但随着政策的持续加码，该行认为消费修复的预期将改善。而当前消费估值回落至相对低位，配置价值显现，建议积极配置。短期考虑到主要以政策预期和落地推动的系统性回升行情为主，首先建议配置白酒、家居、人力资源等顺周期特征显著板块;同时，首要建议配置估值回落至低位，但具备明确长期经营优势的赛道龙头，估值切换空间明确。另外继续建议关注2023年景气性板块，包括黄金珠宝、餐饮供应链、零食折扣、跨境电商等。