专家指点 基金暴跌如何是好

　　如果这只基金业绩一直不稳定，排名一直是居后的，你就要考虑放弃它了！但是我说的放弃不是指单纯赎回，个人建议你进行基金转换，转成债券型基金，这样不仅止住亏损，而且避免频繁操作产生的手续费！

　　而且在决定赎回基金时不应只参考浮动盈亏。基金过去发生的投资盈利或亏损完全不影响基金将来的表现。很多浮盈丰厚的基金大多是购买时间比较早的，在之前的上涨中累积了较大收益；而出现亏损的基金大多是近期才购买的。因此浮亏和浮盈不能代表基金的投资能力高低。在已经决定了基本策略的前提下，决定基金组合是否需要调整的理由，不是组合已经发生了多少亏损，而是对组合中基金风格、特点和未来预期的深入分析。

　　现在股市动荡，如果你并不急着用钱，建议还是长期持有，毕竟基金投资是一项长期的投资理财活动。投资的本质实际上是对市场中那些中长期的战略投资品种的布局把握，借助专业优势，挖掘优质上市公司，坚定、持久、持续地跟踪，并根据行业或者公司实际情况的变化，对所持有的证券品种进行调整优化，这样才能实现比较稳健的投资业绩，不会产生太大的波动。

　　频繁地买入卖出基金，即使是一个专业投资者，也难以成功把握住每一个波段，更不要说普通的个人投资者，要通过波段操作在中长期都能实现好业绩是非常困难的。而且这样做不仅要付出不低的申购赎回费，还有可能踏空行情而错失基金业绩大幅上涨的机会。

　　在此给你提出两点建议，相信不会显得多余：

　　1、当你由于客观需要准备赎现时，当时的市场价格已开始向下，你的赎回价未动是你最满意的。加上由于大部分的基金不象股票那样容易套现，赎回的手续办好后，直至你拿到现金可能仍需要一段时间。基于上述原因，投资者如果能预计自己需要现金的日期时，最好提前一个月便开始考虑赎回计划。

　　2、除以上的个人因素外，市场的变化亦是构成基金赎回的原因之一。由于基金是一种长线的投资工具，不太适宜作短线投机。假若市场发生短期的波动或调整，市场的长期走势并没有改变的话，你大可不必急于兑现手中的基金。因为扣除掉赎回费用后，你未必有机会以有利的价格买回。但如果有其他更好的投资机会，你也不妨果断一点，卖出所持的基金，除了市场走势促使你换马外，即使有同类基金的表现比你手中的基金要好，也可考虑换马。因为从长远来说，每年增长高出2%，10年就会有接近22%的差别。

　　我的基金1元买的,现0.5了,股市要是继续下跌,我的基金能变成0吗,拥有的基金份额会怎么样,我的钱就变为0了吗

　　2004年颁布的《证券投资基金运作管理办法》第44条规定，在开放式基金合同生效后的存续期内，若连续60日基金资产净值低于5000万元，或者连续60日基金份额持有人数量达不到100人的，则基金管理人在经中国证监会批准后，有权宣布该基金终止。若合同生效后连续20个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因。

　　从规定中可以看出，基金清盘的条件相对还是比较苛刻的。首先，基金作为理财产品已经被广泛认可和接受，中国目前基金的基民数量非常庞大，一只基金连续60日基金份额持有人数量达不到100人基本上是不可能出现的。

　　其次，虽然简单按照净值推算，由于拆分或者分红的影响，不排除有个别基金的总资产净值已逼近或已跌破5000万元的可能。即使某只基金的规模一度降到5000万元以下，只要不是连续60日出现这个状况，就不符合被清盘的条件。

　　符合其中一条就可以清盘了。

　　基金是不会那么容易就清盘的，你放心。

　　工银瑞信中国机会全球配置股票型基金如何

　　我是在工银瑞信基金管理有限工司的上看的想买……

　　 具体如下：

　　 曹冠业先生，工银瑞信中国机会全球配置基金拟任基金经理，CFA，FRM，法国马赛法律经济科技大学工商管理硕士和法学硕士双学位，上海交通大学材料科学和技术经济双学士。9年金融从业经历，6年海外投资经验。曾任职于法国东方汇理资产管理公司，历任国际协调发展部亚太区主管，结构基金部基金经理，亚太区股票投资部基金经理；恒生投资管理公司，担任股票基金投资经理。

　　 主持人：和讯网的网友们，大家下午好！欢迎来到本次基金沙龙。今天非常荣幸地邀请到工银瑞信基金公司工银瑞信中国机会全球配置基金经理曹冠业先生。

　　明年QDII会带来好回报

　　主持人：您好，曹先生，全球化的基金是全球资产行业管理化的趋势，给境内投资者提供了全球范围内进行证券投资和资产配置的机会，前段时间QDII的一些基金产品业绩不是特别的理想，你是怎么看待这个问题的？

　　曹冠业：这受投资时点的一些影响，但是整个四只QDII基金推出市场的时点来看也是两三个月。昨天我查了一下，近两个月全球证券指数下滑速度比较大，特别是受到次按的影响，包括近一个月纽约道琼斯指数下跌7％左右，香港恒生指数跌了11％左右。上周末，四个QDII基金从一元跌到了0.95，也有跌到0.92的水平，但是总体来说跑赢了相对应的指数。全球配置的基金主要指数是看美国纳斯达克和道琼斯指数。目前基金只跌了5％，还是跑赢了指数。但是从目前整个全球估值水平看，目前基金重新返回一元，包括从明年开始给投资者会带来一个比较好的回报。

　　主持人：现在很多投资者反映，买了QDII之后在亏损，这也反映了一个问题，他们不太了解QDII这一产品。您能否介绍一下什么是QDII，它是如何操作的？

　　曹冠业：QDII基金操作和A股股票型基金操作是一样的。特别是前四家股票型基金，包括我们工银瑞信即将推向市场的中国机会全球型配置基金，主要的投资机会还是以股票为主。A股的基金主要是投资在A股市场，QDII的基金可以投向海外市场，进行风险分散。具体来说，我们即将推出的“工银瑞信中国机会全球配置股票型基金”，这个名字很长，但是这个基金有这么长的名字已经把它三个重要的特点都体现出来了。

　　首先，我们这个基金投资主题非常鲜明，是一个以中国经济增长带来机会为主题的基金。第二，它是全球配置型的股票基金，不会以单一市场为投资市场。第三，我们是股票型的基金，基金经理会对整个不同的市场地区，包括不同的行业和公司进行分析，希望能够找出可以跑赢大盘，特别是能够给投资者带来正向收益的一些长期稳健的全球比较好的企业进行投资。

　　主持人：您怎么看待QDII这一产品的回报率？包括短期和长期的回报率。

　　曹冠业：回报率的问题，尤其是长期的回报率，一些专家也做过统计。从1801年－－这是很遥远的一个时期－－从有金融市场开始的200年来，股票还是为数不多的能够战胜通货膨胀，给投资者带来收益的一个比较好的投资产品，年收益率是在12.5％左右。小盘股更高，蓝筹股可能低一些，但是总的投资回报率是这么一个水平。债券是在7％左右，但是通货膨胀率也是比较高的。所以长期看来，股票投资是比较好的、给老百姓带来正向收益的一个品种。

　　但是短期看，股票还是一个有波动的市场。中国A股走了近三年的牛市，过去五年A股涨了百分之二百三十多。但是全世界范围内，A股涨得并不是最快的。涨幅最好的是秘鲁，16倍。这个国家是世界上最狭长的一个国家，它的上涨主要是受益于铜矿、有色金属收益的大幅度上升，这也是因为全球经济增长特别是中国经济增长对有色金属需求带来的拉升。第二位是乌克兰，涨幅15倍，主要是由于石油天然气的涨幅比较大。还有像巴西、印度、俄罗斯也是排在第10到12位上涨了500％，也是远远超过了A股。这样来看，A股的涨幅并不是绝对涨幅最高的。

　　当然，股票市场是有波动性的，虽然过去五年巴西是涨了五倍，但是分析一下过去十年中有四年是下跌的，像98年一年是跌了33％，如果一个股市一年跌了33％，可想而知，整个市场的股票跌幅都是非常惨烈的。中长期来说股市是一个向上的趋势，但是短期的波动还是正常的事情，当然有波动对投资者才会带来好的机会，因为很多好的投资机会都是跌出来的。

　　主持人：投资QDII，比一些投资A股的基金，这两者的回报率哪个更强一些？

　　曹冠业：给一个绝对数字还是比较困难的，很难预计在今后五年哪个的涨幅更好一些。美国市场波动性在20％左右，而A股市场的波动性在近40％左右。所以波动性带有一种风险。当然，收益和风险是挂钩的，特别是从中长期来看。

　　我们相信，海外成熟市场，收益率不会比发展中国家更高。以美国为首的一些发达国家，由于受到次按的影响，大大降低了企业盈利性的增长，而以中国为首的一些发展中国家经济还会持续的增长，股市相对也会有一个比较好的回报。

　　举个例子，2007年对中国来说是一个非常重要的一年，为什么这么说？中国整个国民生产总值（GDP）增长率给全世界GDP增长率的贡献度已经达到了16％，预期会第一次超过美国，成为世界上单一国家给全世界经济增长贡献率最大的一个国家。这点为什么对投资者非常重要－－特别是我们股票型的投资？投资股票从中长期来看，我个人理解主要是来自两方面的投资收益：第一，每年上市公司都有分红，这样会有一个比较稳定的收益是2－3％。第二，更重要的是企业的盈利增长，特别是可以持续的盈利高增长，所带来的股票价格的上升，这是非常重要的。

　　如果一个国家是兵荒马乱，有水灾等灾害，这个国家的GDP也不会持续的增长。所以有理由相信，特别是在中国经济增长成为了世界经济增长推动力的第一位，中国经济地位也会持续保持的情况下，我们从全世界范围来看，全球一些重要的公司包括中国公司的盈利增长很大一部分是来自于中国经济的增长。所以我们工银瑞信基金公司在推出QDII之前也考察了一年半时间，我们分管投资的副总也带领了团队进行考察，包括去国外考察。最终推出了以中国经济增长为投资主题的基金，准备在全球范围内寻找由中国经济增长所带来的投资机会。

　　个人理财肯定需要规划

　　主持人：刚才听您的意思，QDII这一产品比投资A股市场的基金相对稳定一些。那您觉得什么样的投资者适合投资QDII？

　　曹冠业：这个问题很好。我觉得想要投资一个股票型基金，个人理财肯定需要做好规划。首先是需要有一部分的现金，可以留在银行中，作为应急的资金。一些长期的资金，比如说子女的教育费、养老金不急需的可以放在股票市场中，因为股票还是可以给投资者带来比较好的回报。

　　这样来看，工银瑞信中国机会全球配置基金股票型基金还是有重要意义的。如果投资者相信中国经济还会稳定持续的增长，特别在整个结构调整之后还会保持高水平、高质量增长的，投资和中国机会相关的投资品，还会带来比较好的收益。

　　在投资者已经从投资A股中有一个丰厚回报的情况下，我们建议能够做一个资产配置。比如说配置这样一部分的基金，分散风险，可以在投资QDII基金中获得一个比较稳健的回报。

　　中国机会是历史机会

　　主持人：刚才您提到了“中国机会”，这是如何定位的？

　　曹冠业：中国机会其实是一个历史性的机会，不是说一两年的情况。我介绍一下整个全球的经济背景吧。首先，中国经济的增长份额虽然是首次超过了美国，但是美国GDP占整个全球的份额还是最大的。美国经济遇到的一个最大问题，就是它的自身经济。大家在媒体中也看到了次按的问题，应该是在今后一到两年中困扰整个美国经济的很大的一个问题，是它走弱的一个比较重要的原因。

　　为什么这么说？我本身有一个深刻的体会。01年在法国，一个投资者在巴黎买一套房子，会有很多银行会贷款给你，而且贷款的总额是房价的110％。为什么会多出10％？是给你装修的费用。发生这种情况的背景是：在01年9.11之后，美联储进行降息，在欧洲一般的老百姓可以轻易的借到钱。当然，欧洲次按问题影响非常小，首先欧洲没有把不良贷款打包卖出，不会牵扯到这样一个循环的问题。第二，欧洲的法律比较健全，个人不可以申请破产来逃避以前所欠的债务。但是美国的问题就会比较严重，因为美国在银行当中有1.2亿美元的次按，很多聪明的银行家想了办法，把它打包卖给了海外投资者，包括美国本土的一些养老基金、欧洲的许多银行、一些亚洲的银行。这样，它的风险已经转嫁到其他的一些金融企业，预计坏帐率会在三千亿美元的水平，占到全世界金融企业的10％左右。

　　第二点，美国本身的法律体系也可能会使次按的损失率比较高。美国整个法律体系，如果一个借款人真的无法还款，他可以申请破产，逃脱以前所欠的债务，他完全可以从一个州跑到另外一个州，申请破产后他虽然很难再次借款买房子，但可以过正常的生活。所以次按在美国的影响会非常深远。

　　这样来说，整个美国经济下滑的趋势是比较明显的。在了解世界经济背景之后，我们回到我们的主题。为什么要抓住中国机会？就是因为中国经济是增长的，而中国是一个非常大的国家，它的内需增长占到了GDP增长的70％，这里的内需包括基础设施投资和消费。虽然我国的出口明年会有所放缓，但中国作为一个世界工厂的地位决定了它的出口优势非常强大，就算人民币有一些升值，全世界需求有一些下滑，中国的出口增长速度会下滑，但是不会有太大的问题。所以整个GDP增长在全世界还是比较高的水平，可能会到10－10.5％以上，这样明年、后年整个中国经济的增长，对全世界GDP增长的贡献率还会在第一位，而且份额会越来越高。

　　这就带来了投资机会，我们工银瑞信投资团队会紧紧抓住这一机会。理解中国机会，分为三个具体的方面。首先，紧紧抓住中国内需带来的投资机会。第二，中国进口长期增长带来的一些机会。第三，中国服务包括产品出口的优势。

　　内需，因为中国本身有一个内在力量推动内需增长，特别是消费人群的扩大、中产阶级消费能力的不断扩大。我们中长期有一个比较有利的因素，就是城市化率不断的上升。目前中国的城市化率在42％左右，整个发达国家是在72％左右。大家也可以看到，整个中央在“十一五”阶段也是不断地推进城市化率的上升，提出很多重要的举措，希望能够在西部重要的地提高城市化率，包括成都和重庆的城市。

　　城市化率提高20点，给我们投资者带来什么样的信心？在今后15－20年会有三亿农村人口会进入到城市，他们是需要住房的。每个人按照中央定的经济适用房标准也就是每人15平方米计算，在今后15－20年会有45亿平方米的钢性需求。再加上城市人口不断的换代，住房需求的上升，加在一起会有45－60亿平方米的钢性需求，这样带给投资者一个重要的投资空间，我们相信房地产企业会在巨大的住房需求中有一个很好的盈利增长空间。

　　当然，并不是每个房产企业都有比较好的增长空间。在这里，我们觉得一些大的企业，像中国海外、富力城、万科等等，随着盈利模式的不断深化，会通过自身产品的提升达到企业在整个市场份额的提升。目前，像万科这么优良的企业，在房地产开发中份额只占到2％。考察美国可以看到，一些比较大的标杆企业已经达到了30％的市场份额。所以我们相信，中央调控后的措施，也会给一些大型优质房产企业提升份额的机会，长期来看它的盈利增长还是有保证的。

　　房地产下跌是机会

　　主持人：今天我看到一篇报道，是短期看空房产。

　　曹冠业：当然，短期来说股市都是有波动的。但在股价跌下来的时候反而会是比较好的投资机会。我有几个观点，第一，投资一定是在比较合理的估值下买入成长股，如果估值太高会带来一些风险。

　　第二，消费升级，内需这方面会给一些奢侈品企业带来一些好的机会。比如说A股市场，大家一说到消费商品就会提到茅台和五粮液这些国酒。茅台目前的PS值，也就是市值除以销售收入，目前的估值快达到了40倍。如果我们预期茅台以后每卖出一瓶酒，收入全部转回税后利润，我们的投资者将经过40年才能拿回投资。

　　但是考察全球来看，欧洲有很多奢侈品企业，它们品牌创建的过程也是像茅台一样历经百年历史，也非常有经验。像大家熟悉的LVMH公司、路易威登都是非常熟悉的品牌，在一些高端的商场都可以看到它的产品。这个公司同时也运营了其他一些品牌，比如说世界上最好的香槟酒，这个Moet＆Chanton品牌是法国最高端的香槟酒品牌。另外，像轩尼诗这个品牌，也是在这家公司运作下的品牌。这家公司的估值，同样的PS值才是2.6倍。全球范围内来考察投资的话，也会有一批品牌非常好的企业，可以纳入到我们的QDII投资范围中来。这是讲到消费升级，内需这一块。

　　进口需求也是我们基金经理要着重挖掘的投资机会。近两个月来，钢铁股也是大幅度的下跌。同期钢材现价涨了，为什么股票会跌？现在临近年底，中国的钢铁企业又开始和世界巨头铁矿石企业，淡水河谷、必和必拓这些企业商谈明年铁矿石的价格。当然上涨是肯定的，我们明年预计钢铁企业的成本压力是非常重的。这也是钢铁企业利润率大幅度下跌的一个重要原因。如果是投资QDII，我们也可以努力挖掘一些真正投资上游的企业，包括投资刚才我说到的淡水河谷这样的企业，这些企业的市盈率在12到15倍的水平，再加上其他两个铁矿石的巨头必和必拓，他们的产量垄断了全世界75％的产量，所以投资于这样的企业，可以使消费者真正地享受到中国经济增长带来的机会。

　　第三，我们重点考察出口的优势。这点我的体会也非常的深刻。我在法国工作的时候，看到他们推出了一个政策，每周规定的工作日是35个小时，这样预计每年的法定假期是40天。我们也看到国内很多的同事周末都在加班，如果不在加班也是在努力的提高自己的潜力，这是一点。第二点，我们也发觉在过去几年中，整个生产力的上升幅度远远超过了工资的水平，虽然工资每年在涨10－15％，但是生产率的提高速度更快。这样就使得整个生产企业，包括跨国公司在中国生产和研发的企业，单位劳动生产成本是非常有优势的。这里包括绝对成本和相对成本，绝对成本就是绝对工资比发达国家低很多；相对成本是因为生产率提升更快，对发展中国家也是非常有优势的。所以我们相信，今后五到十年，中国作为世界工厂，产品出口和服务出口的优势也会长时间的持续。我们这只基金会在全世界范围内选择一些有出口优势，可以真正享受到中国出口优势的企业。 我们不仅会投资一些中国本土的企业，也包括世界500强企业中在中国建立研发中心、生产基地的那些企业。

　　分散投资对冲风险

　　主持人：您说了这些，我们知道了在全球的投资机会还是非常多的。但是像QDII这个产品的风险我们是怎么来控制的？

　　曹冠业：在1967年，美国一位投资分析家用自己的风险理论获得了诺贝尔奖，他认为投资的风险就是投资组合的波动性。他提出要分散风险。怎么来分散？就是不同公司，不同行业，不同地区，不同国家的股票相关性小于1就会达到降低风险的机会。数学公式也可以推出，如果你投资于不同公司或者不同地区的股票，整个投资组合的波动率就会下降。当然也有其他的投资者包括巴菲特并不是特别赞同他的观点。他们认为，什么是风险，风险就是给投资者带来损失的可能。比如说基金发行一元，过两天变成了九毛，这就是风险。巴菲特认为，怎么规避风险，首先要投资你熟悉的东西，第二你经过了调研认为盈利确实会增长，这样来集中投资。我们中国机会全球配置基金，结合了这两个理论。首先，相对于A股单一市场来看，全球配置会降低风险。第二，我们的主题也非常的鲜明，我们抓住历史这么一个机遇－－中国经济增长的机遇。对于整个投资者来说，中国经济增长是我们切身可以感觉到的，而且是最能把握住的。对我们的机构投资者来说，我们?金经理相信我们生活在中国，对中国经济的增长和企业盈利机会的把握，相对于坐在美国或者是欧洲的这些基金经理会更敏感。

　　在这种情况下，我们有理由相信，我们这样一个基金设计的构思包括以后预期的盈利，相对来说是风险比较小的，预期盈利也会跑赢业绩比较基准。

　　合理估值买入增长股

　　主持人：我们的基金经理还是很有自信的。那么我们的投资策略是怎样的？

　　曹冠业：最主要的投资策略刚才介绍到了。我们买入的股票是成长股，但是我们会在合理估值范围内买入，这是主要的投资思路。讲到具体的操作，我们也和我们外方的股东－－瑞士信贷基金管理公司成立了联合投资小组。这个联合投资小组对资产配置会下大功夫。长期来看，资产配置对于基金投资来说是最重要的一个决定性因素，达到了90％的水平。我们也会整个考察全球经济发展的态势，包括有色金属、石油价格走势，因为它们也代表了全球的流动性；我们也会考察不同市场、股票市场的估值水平，再加上我们已有的一些数量模型优化组合，希望给投资者带来比较好的机会。

　　主持人：那么我们组合中，中国公司占基金比例是多少？

　　曹冠业：我们投资主要分为两块，第一块是在海外上市的中国公司，这块占到整个基金的30％－50％。这块主要是香港市场，也包括美国的纳斯达克和新加坡的一些公司。美国的纳斯达克大家都知道是以新经济为主的，一些高科技互联网企业，这是在中国A股市场非常难找到的投资机会。有一个数据可以和投资者分享一下，美国现在最大的互联网企业是google，它和美国最大的电信企业（AT＆T）市值的比值是0.9％，中国几个最大的互联网企业，加在一起和中国最大的电信企业－－中国移动市值的比值是0.2％，。这样来对比，我们可以相信中国互联网企业今后会有很大的实质性增长空间。

　　主持人：好的。我们下面看看网友的问题。对于国内基金经理来说，并没有投资海外市场的经验，那么应该怎样来操作？是委托海外机构进行投资还是我们自己在做？

　　曹冠业：我本人是最近三个月才刚刚回到北京的，之前是在香港，工作了近三年，之前在法国基金管理公司工作，在法国生活了近六年的时间，所以也做过一些QDII产品，应该说有一些小小的经验。另外像我们的外方投资顾问瑞士信贷，它和其他的公司还不一样，本身是我们的股东，所以和我们的联系非常的紧密。它又是欧洲最大的投资公司之一，具有上百年管理基金的经验。九月末它管理的的基金份额达到了6千亿美元。另外，它也给我们引进了一些非常好的软件，名字叫做HOLT，通过这个软件我们在北京也可以随时察看和跟踪全世界1.8万只股票的报表和历史数据，这对我们的投资会有非常大的帮助。

　　主持人：这位网友也对QDII不太了解，问到国内基金公司投资国外企业，这是通过什么渠道。

　　曹冠业：香港的企业会到内地做一些路演。另外，欧美公司也会来亚洲做路演。四个星期之前，我到香港和欧莱雅做了一对一的了解。欧莱雅这个企业品牌大家都很熟悉，而它的增长确实也非常快，它收购了像小护士等品牌。它在国内分为三个大类产品，大众消费类是每年增长17％，高端产品每年增长25％，最高端产品每年增长35％。

　　QDII无惧汇率风险

　　主持人：那么我们海外投资汇率的风险如何？

　　曹冠业：汇率风险是QDII相对于A股基金独特的一个风险。作为投资来看，我们认为在全球配置这样的基金有自然对冲汇率风险的机制。打个比方，过去五年，我们做了一个统计，统计过去五年人民币对其他的一些重要货币包括欧元、美元汇率升幅和贬值的情况。只有对美元、港币和日元升值了8.7％左右。但是对其他的一些货币，人民币相对是贬值了，而且贬值幅度相对更大，对欧元是贬值了27％。这样看来，对欧元区的一些货币，人民币在今后一两年内也是一个强势的货币。

　　如果我们投资到这些欧洲企业，不但可以享受到这些企业盈利的增长，也可以享受到汇率的盈利。但是我们投资在美国的这些企业，特别是美国的本土企业，汇率风险会有。我们考察企业的时候，肯定会考察到汇率风险。如果我们觉得盈利增长无法超过汇率风险，我们就不会投资这个企业。

　　当然在香港也会有投资，我们会投资到香港上市的中国企业。我们相信，大多数H股的资产都是以人民币计算的。打个比方，如果中移动今年收入是一千亿，如果它的其他收入都不变，它的会计报表是港币计算的，如果人民币对港币明年升值8％，按港币计利润就会增长8％。我们相信，股价完全可以带来这种增长。所以，投资在香港的一些中国企业，对股价的上升会有自然的对冲。

　　A－H股价差合理

　　主持人：您怎么看待现在A股和H股的差价。另外请谈谈香港市场整体的投资前景如何？

　　曹冠业：A股和H股的差价，我自己的理解，特别是A股比H股贵是很正常的。如果我们用数学模型来推导，原则上企业股票的价值是以预期盈利除以贴现率。贴现率是根据股票本身的质地和利率水平算出来的。中国目前的利率比外国还是要低一点，所以这样的情况下，算出来的价值应该高。所以我相信A股比H股高是很正常的。

　　但是目前恒生指数也做了一个对比A股的指数，A股比H股要贵了60％左右。这样对我们的QDII来看，投资也是有很好的收益。我们相信，这60％会给我们QDII基金投资者带来了一些投资安全边际。

　　主持人：最后，您请给我们的广大网友和投资者带来一个投资基金的好的建议。

　　曹冠业：我的建议是千万不要把所有的钱全部买基金，应该做好自己理财的计划。把自己需要的钱全部留出来，比如你有多少是完全可以不用的钱，可以在这一两年内把不用的钱用来买有风险的股票型基金是比较合适的。当然了，你在买完A股基金之余做一些QDII基金的配置更为合理，在大家留出闲钱以后，对一些长期的资产配30％在QDII基金上，这样的理财是比较科学的。

　　股市跌跌不休，我的基金亏了一大半，谁能告诉我现在该不该赎回？

　　您好!

　　我建议如果您不急钱用的话,可以放着,等涨了再卖,现在卖亏比较多,而且基金也是长期才更有效果!基金一般跌到0.5元就比较危险了,不会跌到0的,放心,就连退市的股票也不会出现价格为0的情况!

　　根据我国基金有关法规，在开放式基金合同生效后的存续期内，若连续60日基金资产净值低于5000万元，或者连续60日基金份额持有人数量达不到100人的，则基金管理人在经中国证监会批准后有权宣布该基金终止。若合同生效后连续20个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因和报送解决方案。

　　由此看，5000万元确实被认为是基金的生死线。而按照规定，在基金的季度、半年报和年报中都要披露基金的规模。近期基金2007年度报告即将进入密集披露期，曹先生可用所持有基金披露的年报，查询有关规模的信息。而如果基金资产净值连续60日低于5000万元或持有人数量不到100人，基金就有可能进入清盘程序。

　　一只基金从审批、募集、成立到运作要经过很多复杂的手续，因此基金公司并不会轻易让基金清盘退出市场。比如利用自有资金购买旗下的基金，令其维持在警戒线之上就是一个很具操作性的办法。

　　去年债券基金和一些小基金公司的产品都出现规模大幅缩水的情况，但这些基金大部分通过持续营销、大比例分红等方式扩大规模。而且今年以来，部分小基金公司旗下产品业绩突出，相信规模有所增加，因此谈清盘为时尚早。所以您不需要过分担心基金走向清盘的问题。

　　希望我的回答可以帮到您!

　　ETF基金会倒闭吗

　　基金一般都是企业行为，主要看它的后台是什么公司

　　1、一般基金发起者有的是银行，有的是企业，一般银行的不会有什么问题，但相对来说收益就比较少了

　　2、企业发起的基金分为风险大和风险小的，这代表着购买基金的人不一定是有收益的，也会波及到本金，例如股票型基金，遇到股灾的时候就反而会亏钱

　　基金只是拿着投资人的钱集中去进行投资，股票型基金就是拿着去买股票，只不过他们是专业的，比咱门买更安全

　　所以综上所述，基金他们是不承诺有收益的，也就不存在他们会亏本，亏了是投资人的，赚了他们也从中盈利，分出去的也是一部分给投资人而已。也就他们倒闭的概率很低，而且能成立基金的公司都不会太差

　　倒闭了的话，就跟企业破产一样，做清算！交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金(Exchange Traded Fund，简称ETF)，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。

　　交易型开放式指数基金属于开放式基金的一种特殊类型，它结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时，又可以像封闭式基金一样在二级市场上按市场价格买卖ETF份额，不过，申购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票。由于同时存在二级市场交易和申购赎回机制，投资者可以在ETF市场价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。套利机制的存在，使得ETF避免了封闭式基金普遍存在的折价问题。

　　根据投资方法的不同，ETF可以分为指数基金和积极管理型基金，国外绝大多数ETF是指数基金。目前国内推出的ETF也是指数基金。ETF指数基金代表一篮子股票的所有权，是指像股票一样在证券交易所交易的指数基金，其交易价格、基金份额净值走势与所跟踪的指数基本一致。因此，投资者买卖一只ETF，就等同于买卖了它所跟踪的指数，可取得与该指数基本一致的收益。通常采用完全被动式的管理方法，以拟合某一指数为目标，兼具股票和指数基金的特色。

　　现在加入股市前途如何

　　趋势2007：牛市还会延续吗？

　　这又是一幅漫画，坐在股指坦克车里的牛，高举红旗，向前进攻，举着再融资小旗的熊只剩下投降了，这幅画面让很多股民们会心一笑，不管是2006年上证指数定格在2675.47点的那一瞬间，还是2007年首个交易日跳空高开突破2800点，进而尾市出现跳水走势，都让中国股民感叹——2007年的股市行情将很不平静。

　　实际上，《中国财经报道》在2006年5月就制作了相关节目——《“牛市”行情真的来了？》、《“牛市”需要什么样的基石？》，针对股市的未来做了预言。记得在2006年5月8日，黄金周归来的第一天，沪深两市突然放出巨量，一举突破盘局。沪深数百只个股铿锵而来，迈着整齐的步伐刷红了一页页行情表。面对新一轮的火爆行情，许多投资者都难掩喜悦。

　　投资者A：“拿了好几年，终于挣了钱我特高兴，特有信心。现在我就不像过去，都不来，现在我就老来了。”

　　投资者B：“这次感觉不是那样了，越走越高了。”

　　《证券市场周刊》主编方泉：“大家热火朝天，激情四溢，所谓令人瞠目，大家给它胡乱拍脑袋算也得7千点，在这种热气腾腾的气氛中，我突然感到一种什么东西，感到一种2000年，1999年，2001年的那种氛围，在这种氛围的时候，其实我们更应该注重的是什么，叫自己应该清醒，当熊市已成往事的时候，我们不要忘记我们在熊市中的伤痛跟教训。股权分置改革解决了整个资本市场的制度问题，但它不能解决上市公司是不是有投资价值的问题。”

　　牛市来临，熊市终究渐成往事。但是经历了四年严寒砺炼的投资者们，是不会忘记伤痛和教训的。站在2007年的门口，我们不禁要问：2007年，股市可好？

　　现场观众：“想请两位专家预计一下，这种牛市还会持续多久？要是我现在进入股市还来得及吗？”

　　主持人：“他已经迫不及待，等不了明年了。”

　　中银国际首席经济学家曹远征：“我先回答吗？作为一个经济学家，在预测未来是很危险的一件事。坦率地说，今年(2006年)股市的发展是出乎意料。在今年(2006年)五月份才开始A股市场恢复发行。在短短的几个月中间就涨过历史高点。有人说高处不胜寒，其实这也是有道理。就说从这样一个过程来看，已经高过历史高点，所有的分析和判断都没有依据了。未来走向会是什么样？这是我们非常关注的问题。我刚才提到，由于中国资本市场制度性的改革和它的建设夯实了它的基础，从而为今后的发展开辟了一个上升的空间。至于股市能涨多少，涨到什么程度，我不敢预测。但是我会说会有一个良好的前景。”

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松：“你问的这个问题实际上跟这次会议的主题相关，趋势。几年前在2245点，我们的平均市盈率大概是55倍，现在我们平均的市盈率大概是25倍，如果剔除ST这些亏损股票大概在21倍。这是数据。我们换一个角度再看，在5年前2245点市场的主力是什么？是我们称之为庄家的这一类人，他基本上还可以呼风唤雨。而现在市场的主力是什么？是高达7千亿的证券投资资金，数千亿的保险投资基金，上百亿美元的QFII。这些以价值投资为主导的机构投资者成为市场的主力。那么我们再看，原来我们推动市场上升的力量，到了行情上起来往往会出现一些违规，违规银行资金违规流入股市。那个时候只要监管部门说要清理违规资金，就使行情大跌。而这一次就是像你这样开始对投资有需求的这一部分投资者，自己对于储蓄进行多元化投资分流有这个需要。从(2006年)十月份开始，中国的居民储蓄首次出现负增长。大家去各家银行的网点去看一下，现在排队的不是在去做存款或者做贷款，是在开基金帐户和申购基金。所以我们现在要做的事情，我倒觉得预测市场指数对你来说不重要。重要的是在于中国股市上升的趋势，你对这个趋势有信心吧，人民币的升值、中国的崛起和中国经济的快速增长是有信心的吗？这个趋势可以肯定。”

　　预测未来的确是一件很危险的事，但是曹先生、巴先生两位还是回答了他们对大趋势的看法。您对2007股市的趋势怎么看？请发短信给我们。说到股市，还有一件大事，在2007年最吸引投资者的兴趣：2007年1月4日，新年过后的第一个工作日，中国证监会在官方上发表了一封公开信，要求投资者全面了解股指期货，树立正确的投资理念，提高参与股指期货的风险意识，以确保我国即将推出的第一个股指期货的顺利推出和平稳运行。有人预言，股指期货必将成为2007年影响股市投资策略、市场波动等方面的重大因素。