”，南京世和基因生物技术股份有限公司的IPO之路受到广泛关注。虽然问题重重，但IPO前的一次融资，公司估值已达62亿元。此次IPO，世和基因拟登陆科创板，募资15.50亿元，已于6月9日接受问询。

　　近日，界面新闻

　　世和基因成立于2013年，当前实际控制人为邵华武、邵阳、汪笑男，其中，邵华武与邵阳为父子关系，邵阳与汪笑男为夫妻关系。邵华武、邵阳、汪笑男直接及间接合计持有40.61%的股份，合计控制43.63%的股份表决权。

　　公司主营业务是通过量基因测序技术，而实现对癌症初发和复发的早查早筛，以及通过中发现的突变，而对癌症靶向治疗提供用药指导。世和服务或产品的应用场景是对肺癌、结直肠癌、乳腺癌患者等，简单流程是，化疗前进行一次检查，选择合适的靶向药；化疗到一定程度，再进行一次检查，判断是否需要更换产品。

　　世和基因楼层分布，摄像：尹靖霏

　　世和基因楼层分布，摄像：尹靖霏

　　肿瘤基因检测这一赛道给予资本市场广阔的想象空间，但现状并不像想象中那般美好。报告期内，世和基因连续3年亏损，且亏损幅度有扩大的迹象，归母净利2019年亏损261万元，2020年亏损额超9200万元。

　　世和基因历年归母净利，

　　摆在资本市场面前的问题是：这一赛道，这一企业何时才能扭亏为盈？

　　肿瘤基因检测具有技术密集和人才密集的特征。但与同行业公司相比，公司在研发上的花费远低于同行业水平。2019年至2021年，世和基因的研发费用占公司总营收的比重在20%至25.44%，同期，同行业公司水平在30%至52%之间。

　　世和基因同行业公司研发对比，

　　前述了解世和基因的人员解释，尽管研发费用低，但这家公司的论文数量、专利高出同行业水平。

　　世和基因论文同行业对比，

　　但界面新闻

　　研发端进展艰难，销售端也迷雾重重。

　　世和基因销售费用占营收的比重在40%到50%之间。2021年公司总营收约5.17亿元，仅销售费用就占比达48.4%。斥巨资砸入销售，以此带来营收，这种输血模式能支撑多久？

　　肿瘤基因检测服务为公司重头戏，贡献了主要营收。公司招股书披露，单次肿瘤基因检测费用就高达1.1万元。

　　普通癌症患者是否能负担得起，未来的市场空间能有多大？而这笔开支又能否入医保？

　　世和基因营收构成，

　　、泛生子相比，世和基因总资产最低，营收最低，但估值远高于美股的这两家公司，和市值分别为25.4亿元、9.4亿元，世和基因的估值是他们的数倍。

　　而与A股上市的艾德生物相比，目前市值约125亿元，主因是该公司常年盈利，财务状况良好，2021年净利润达2.4亿元。但世和基因3年累计亏损达1.63亿元。当前还未上市，估值已经是的50%。

　　世和基因商业本质就是“烧钱搏未来”。有分析人士指出，世和基因最近一次引入投资者的估值已经高达62亿元，按照世和基因目前的营收、利润、研发和市场地位，这个估值已经非常高了，在一级市场继续引入新的投资者非常困难。这可能就是世和基因急于上市的原因。

　　而部分医药企业常年亏损，短期内盈利无望，公司实际控制人大举上市圈钱，却在二级市场留下一地鸡毛。比如百济神州2020年、2021年分别亏损114亿元、97亿元，迈威生物2020年、2021年分别亏损6.4亿元、7.7亿元。迈威生物2022年1月18日IPO，募资34.77亿元，当日首发价格为34.8元/股，截至7月11日开盘，其股价仅为17.31元/股，半年时间股价跌去超50%。

　　世和基因的未来又会如何？

　　对于这家公司，还存有其他诸多隐患，譬如因数次融资，公司与出资方签署多方对赌协议。其中一条则是合格上市对赌回购条款。

　　即若世和基因未能在2022年12月31日前上市，公司实控人及一致行动人、员工持股平台需回购东方邦信、东资壹号、兴证、平潭建发拾号、宁波软银、国新资本、新业等投资人合计所持世和基因发行前的约11.83%股份。

　　若未能在2023年12月31日前上市，该公司实控人及一致行动人、员工持股平台需回购同创伟业0.71%股份。