供应端预期指的是澳煤通关的预期。“随着澳大利亚新一届政府的就任，市场开始有澳煤通关的预期。”夏学钊说。

　　当前黑色系产业链的供需格局如何？夏学钊介绍，黑色产业链供需格局可以分原料和成材两个部分说。成材市场当前处于供应大于需求的格局。螺纹钢总库存量处于历史同期最高水平，这是在前期疫情抑制需求、地产行业持续下行和当前需求进入淡季的共同作用下产生的。原料市场处于供需紧平衡态势。四五月份生铁日产量连续创出历史新高，意味着钢铁原料的需求处于空前旺盛的态势，正是在这种背景下，铁矿石港口库存持续下降。

　　“当前黑色产业链总体供需双弱。另外，钢厂逐步减产，已经开始向原料端负向反馈，因此原料需求开始边际走弱，但原料间强弱有差异，铁矿石受发运和到港偏低影响，库存仍有下降预期，而焦炭尽管利润偏低，但产量仍然趋稳，焦煤产量和进口稳中略增，因此整体‘双焦’库存预计低位企稳或小幅增加，整体看，原料受需求下降影响都偏弱。”王海荣说。

　　对于后市，王海荣认为，市场对黑色产业链后期走势持偏悲观态度。钢材需求强预期短期无法兑现，市场期待的疫情好转带来的“需求淡季不淡”也逐渐被证伪，市场看空者逐步增多。5月房地产数据虽然环比有所改善，但同比降幅依然较大，短期钢材需求仍然面临较大挑战。在成材需求延续弱势、钢厂亏损减产下，原料和成材形成负反馈共振下跌。在利多政策向实体传导并形成实际钢材需求好转之前，后期黑色产业链仍有下跌空间。另外，需要关注钢厂的减产力度，当前仍是利润下滑导致的市场自发性减产，但今年政策性粗钢压减目标尚未公布，若压减目标超预期，叠加需求开始逐步好转，那么库存将再次迎来去化，届时，黑色系商品才会企稳。

　　不过，夏学钊建议，对成材和原料走势应区别看待。下半年最大的确定性应该是全年粗钢产量同比下降的目标需要完成。根据国家统计局的数据，今年1—5月份粗钢产量为43502万吨，而去年全年产量103279万吨。也就是说，如果要实现全年粗钢产量同比下降的目标，今年6—12月的粗钢产量不能超过59777万吨，平均日产不能超过280万吨。而5月份粗钢日产量在311万吨左右，这意味着后期粗钢日产量要环比下降10%以上才能实现全年减产目标。确定了后期钢厂减产压力加大之后，就可以对成材价格和原料价格后期走势有更清晰的认识了。

　　周四夜盘交易时段，黑色系商品全线继续下跌，铁矿石跌幅居前，主力合约一度跌5%以上，夜盘收盘时跌幅收窄至3.67%。

　　有色金属多数下跌，加息影响显现？

　　本周，有行业人士调侃道，近期投资者把交易逻辑从基本面转向了对美联储6月份加息的分歧，押对的投资者能多收“三五斗”。

　　本周前期，整体经历了一小轮节奏较为一致的下跌行情，其中，铝价逼近前低19545元/吨，镍价下破20万元/吨整数关口，锡价下试24.5万元/吨关键价位。不过，从周三起，悉数止跌企稳，周四日盘多数品种迎来上涨。不过，当日夜盘时段，国内有色金属多数下跌。

　　“对有色金属来说，市场担心美联储加码抑制通胀，不仅存在流动性快速收紧导致金融市场不稳定的风险，也可能导致经济提前陷入衰退，因此看空情绪更重。美联储加息结果公布后，75个基点相比50个基点略超预期，美联储主席鲍威尔也及时安抚了市场，有色价格在此前下跌过程中有所反馈，因此加息结果公布后市场认为‘利空落地’，短线回升不足为奇。”光大期货有色研究总监展大鹏说。

　　加息“靴子”已落地，影响也有所显现。不过，所有商品价格的涨跌都绕不过供需的情况。当前有色金属的供需情况到底如何，有没有新变化？

　　展大鹏告诉

　　“LME铜和锡两个品种的库存基本恢复至正常水平，铝、铅和镍库存位于历史低位且远低于同期水平，锌库存水平偏低。国内铜库存远低于历史同期，铝、镍、锡库存持续低位运行，锌库存位于历史高位，铅库存在相对高水平表现平稳。目前有色金属所面临的供应格局有一定改变，铜、锌、铅和锡四个品种内外盘库存明显分化，供应支撑力度有减弱迹象，铝和镍低库存带来的价格支撑作用仍然相对稳固。”国元期货有色金属分析师范芮说。

　　值得注意的是，美联储6月议息已经结束，对于75个基点的激进加息，有色市场也在下跌过程中有所反馈，目前就看焦点能否重回国内经济修复节奏里。

　　对于后市，展大鹏认为，从此前国内经济修复情况来看，下游需求还没有给出更好的反馈，比如铜部分下游开工情况仍低于去年同期水平、镍下游不锈钢开工率环比仍处于下降趋势。在缺乏基本面支撑下，有色金属也较难形成一轮有效的反弹。当然利空最严峻的时候也是拐点的开始，经济修复是必然趋势，稳增长政策也在加速落地，从政策的落地到企业订单增加有一个时间差，需求的回暖只是时间问题。若6月中下旬有色金属价格再度出现快速回调，反而不用过于担心三季度表现；若价格不温不火，反而存在比较大的问题，向上可想象的空间将有限。

　　“对有色金属板块整体持振荡观点。核心因素在于整个板块库存和需求叠加，国内疫情得到控制后需求进一步回暖，还是对有色金属价格有较强的支撑作用。但美元反映的美国加息预期对有色金属价格节奏还是会产生一定的影响。”范芮说。