监管层接连出手保障发行保荐质量。

　　近期监管层密集发文，多管齐下督促券商投行归位尽责。而作为夯实资本市场高质量发展基础的重要举措，以及促进证券行业稳健经营和可持续发展的重要保障，“构建长效合理的薪酬管理制度”被监管多次点题。

　　为探究目前券商投行人员的薪酬体系，《证券日报》

　　监管出手规范薪酬机制

　　多数券商积极拥抱监管

　　为指导证券公司建立稳健的薪酬制度，5月31日，证监会发布的《关于加强注册制下中介机构廉洁从业监管的意见》明确，证券公司应当建立科学合理的激励约束机制和内部问责机制，不得将从业人员薪酬收入与其承做或承揽的项目收入直接挂钩，不得以业务包干等过度激励方式开展投资银行业务。4月1日起实施的《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》要求，证券基金经营机构应当建立长效合理的薪酬管理制度，充分反映合规管理和风险管理要求，避免短期、过度激励等不当激励行为。

　　此外，5月13日，中国证券业协会发布《证券公司建立稳健薪酬制度指引》提到，证券公司在制定薪酬制度时，应当结合行业特点制定稳健薪酬方案，充分考虑市场周期波动影响和行业及公司业务发展趋势，适度平滑薪酬发放安排，同时做好薪酬激励的极值管控和节奏控制。

　　上海财经大学法学院副教授、博士生导师李睿对《证券日报》

　　值得一提的是，从《证券日报》

　　华北地区某大型券商投行人士在接受《证券日报》

　　该投行人士同时表示，“据我了解，由于此前薪酬机制采用纯粹的提成制度而出现诸多弊端后，目前多数券商应该都选择执行共享机制，只是在执行程度或方式上可能有所差异。”

　　华南地区某大型券商投行人员告诉《证券日报》

　　“目前各家券商对投行从业人员考核方式不一，项目收入应该并非最大因子，有的券商已将执业质量、合规情况等加入考核标准。”另一家券商投行内部人士表示。

　　个别中小券商疑打“擦边球”

　　招聘人员佐证相关现象

　　不过，

　　西南地区某中小券商投行人员告诉《证券日报》

　　还有券商则给员工下了“封口令”。华北地区某中小券商投行内部人士坦言，“薪酬机制是敏感话题，公司要求员工不得向外透露。”

　　在

　　对于个别中小券商执行和项目收入直接挂钩的薪酬制度，前述华北地区某大型券商投行人士认为，相关做法涉嫌违规。但他们可能不是以直接挂钩的形式表现出来。

　　该投行人士解释，规范券商投行从业人员薪酬制度，更多还是想避免因激励机制与纯粹的项目收入直接挂钩，导致从业人员为博高收入而冒险承揽高风险项目的现象发生，这既有潜在风险，也不利于证券业长期健康发展。

　　前述华南地区某大型券商投行人员也持相同观点，他坦言，“如果奖金与项目收入直接挂钩可能会促使回报过高，过度激励容易导致个别人做坏事。例如，为承揽业务忽视项目质量，甚至会‘协助’发行人造假等。”

　　北京市证信律师事务所首席合伙人季境博士在接受《证券日报》

　　此外，个别券商投行人员薪酬与项目直接挂钩等现象，在第三方招聘平台的招聘人员处也得到佐证。

　　《证券日报》

　　另一位招聘人员则稍显谨慎，要求《证券日报》

　　季境认为，中小券商与头部券商在投行业务方向的竞争，无论是从过往业绩、还是品牌效应来看往往优势较小，于是个别中小券商投行秉承所谓的“狼性文化”，仅看结果不问过程，进行承销保荐牌照的承包，力图快速发展业务获得高收益，而罔顾了品牌建设、团队的胜任能力、业务的质量问题，以短期结果为导向必然会导致执业质量低下、内核风控向业务发展让步等问题。而注册制试点以来，对中介机构尤其是主办券商的责任及能力要求更高，承担的义务也更大，一旦出现问题，品牌、业务和法律责任都会受到很大的影响。

　　业界：薪酬制度

　　应以质量和科研为本位

　　前述华北地区某大型券商投行人士认为，“过度、超常规的激励机制确实需要调整。直白点说，投行从业人员从事的是牌照业务，过高的薪酬与个人贡献度不成正比，更何况还离不开市场红利的支持。”

　　谈及相关规则给各家券商带来的影响，该投行人士坦言，影响应该不大，毕竟大家在统一尺度下，相对比较公平。

　　李睿认为，根据相关规则的要求，短期内可能出现一定范围、幅度的降薪等，但加强证券公司的薪酬管理、规范证券公司薪酬分配行为，确实非常重要且十分紧迫。

　　李睿同时表示，因专业性强，工作强度高，证券从业人员获得更高水平的报酬有其合理性，从可持续发展的角度出发，建立长效合理的薪酬制度，更能激发行业及从业人员以更认真负责的态度，不断提升专业素养，努力为投资者提供更好服务。

　　季境认为，对薪酬制度的调整或许会导致一些员工和项目的流失，整个行业对优质人才的吸引力短期或有降低，但这是证券行业的一种理性回归。

　　“在资本市场步入高质量发展的现阶段，应严格限制以透支未来发展而追求眼前利益，仅为个人利益最大化而损害整个行业的行为。”季境建议，券商秉承高质量、前瞻性发展的态度，制定以质量和科研为本位的薪酬管理制度，和监管机构形成互动关系，主动拥抱监管不仅是企业安全和保险，还是稳健和高质量发展的便捷之路。同时，券商可积极采取股权激励、公司内部文化发展等多元化激励措施，促使员工分享整个公司的成长，保障整个行业回归本源、专注主业，扭转不顾风险追求短期效益最大化的倾向，使得投行发挥其真正的作用。