增速为12.52%，其中规模扩张、拨备计提压力同比减轻、税收优惠是主要驱动因素，而非息收入增速放缓、净息差同比收窄对增长形成负向贡献；2)净息差环比上升3bp，好于市场预期，同比略有收窄拖累净利息收入；3)中收增速不及预期，对营收形成拖累；4)资产质量波动加大，不良生成率上行；5)零售业务指标增速略有下行，客群质量稳步提升；6)总体来看，一季报亮点主要在于净息差环比继续改善、零售客群质量提升，而不足之处在于财富管理业务增速放缓、资产质量波动加大。叠加行长变动的影响，可能公司股价短期波动加大；但中长期看，股价基本是由基本面因素决定的，我们预计招行核心竞争力并不会发生变化，中长期投资价值凸显。风险提示：财富管理业务发展不及预期，资产质量超预期恶化。