(603214.SH，最新价：18.73元)增持评级，目标价格为22元。评级理由主要包括：1)原有品牌稳健展店，完成贝贝熊收购积极整合，门店大增；2)同店有所下降，线上表现亮眼，单四季度收入超预期；3)毛同比下降，期间费用率有所上升；4)会员体系坚实发展，自有品牌丰富矩阵，试点早教及托育增强粘性。风险提示：1)疫情严重影响消费致使展店长期不及预期；2)上海地区同店长期大幅下滑；3)供应链优化不及预期；4)行业竞争严重加剧。